想法的來源：閱讀 vs 篩選

我想今天我會寫下一些關於我投資流程的快速說明…，這個主題我過去思考很多，也著墨不少。 有一個明確的投資流程是保持專注和產生長期投資成效的關鍵。

巴菲特閱讀，但他不使用篩選

在波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）的股東會當中，巴菲特討論了他從來不使用篩選來找尋想法。這相當地有趣…，也透露了他們對篩選的一些想法：  

蒙格：“我們不知道只有看財務數據的話要怎麼買股票。我們需要知道公司實際運作的情況。任何一台電腦都可以用來篩選，你會用電腦來篩選任何東西嗎？”

巴菲特：“我也不知道怎麼去篩選。Bill還試圖解釋給我聽。我們不使用篩選。我們不去尋找具有低P / B或P/ E的公司。我們正在尋找的是實際的企業，如果有人將這個想法用在整間公司上，想想看，五年後這間公司會變成什麼樣子？”

關於篩選，我的想法與巴菲特和蒙格不一樣。你必須考慮的一件事是，除了證券分析師以外，他們還是商業分析師，他們在這方面相當地熟練。這樣的技能是在職業生涯中日積月累產生的。一般人很難與巴菲特和蒙格相提並論。盡管如此，我從閱讀會議的Q & A所得到的其中一項收穫是他們相當重視閱讀。

這是關鍵的收穫

隨著時間的經過，閱讀讓你能夠累積知識，它會提高你質化分析的能力，知識累積的效果就如同複利一般。要利率慢慢發揮作用，才能夠慢慢看到累積的效果。

我經常使用篩選來過濾我的投資想法清單。然而，我最近發現簡單地閱讀基金經理人所發所出的信件，或者是某些部落格是尋找思路的一個好方法，因為你能夠依附其它人的研究和工作。這就是網路美妙的地方，人們願意花時間分享想法和研究，就像一個已經為你做過大量功課的私人分析師。

因此閱讀部落格也是尋找想法的一個很好的方式。閱讀基金經理人的信件和給股東的信也是如此。閱讀這些想法的來源能夠帶給你想法，也提供了你投資理念背後的論點和邏輯。從這裡出發，你可以開始做你自己的功課，決定你是否同意他人的想法，運用他人所做的研究是找到和學習想法的一個非常好的來源。

篩選是個起點，而非終點

關於篩選，我經常使用它們，我認為這是過濾有趣想法的一個很好的方式。我想巴菲特如果他是在現在的世界中開始他的事業的話，一定會使用的。就連葛拉漢也是一樣。篩選是過濾想法的一個不錯的起點。但它只是開始，後續仍要做許多努力。閱讀Value Line則比篩選更好，因為當你閱讀時，你可以更了解這個企業。閱讀其它投資者的想法。這在三者當中是最好的方法，因為它會讓你更瞭解企業，而且它會告訴你（在大多數情況下）投資者認為這是一個好標的背後的原因。這就像是股票想法的案例研究。

我在許多不同的文章討論過我的投資流程。我目前正努力簡化，並一直在尋找方法來使我的流程更順暢。我的基本投資流程分為三大類：

• 產生想法
• 研究
• 組合管理（作決策：買進、不買、持有或者賣出等…）  

目前，我“產生想法”的時程可以區分為以下三類：

• 每周閱讀投資刊物Value Line
• 每月用篩選來確認數次  
• 閱讀其他投資者(專業和非專業)在部落格和基金經理人的信件中分享的想法

我所閱讀的部落格，都列在我的部落格清單當中，而我所閱讀的新聞、基金經理人的信都列在這篇文章當中。  

當然，思想的產生是我投資流程中的第一部分。研究是第二部分，這包括閱讀年報，股東委託書和公司背景的相關文章。然後必須做出買股票、把它列入觀察名單中、還是完全放棄它的決策。之後會再詳細的介紹…

我喜歡篩選，我經常使用而且我發現他們有助於產生想法。它也使我的搜索流程更有效率。我認為施洛斯和葛拉漢可能會使用它們而不會排斥。它們是一個簡單的工具。我也相信閱讀相較於篩選能夠讓你的投資技能能夠更上一層樓。

投資是一門藝術，但它也可以以有條不紊的方式進行。這樣的模式在我的部落格當中佔據了相當重要的地位。透過反覆不斷地練習…以及尋找更好的方法，不僅能夠增進投資的績效，也能夠精進投資的流程。(譯者/Carl)

《Base Hit Investing》授權轉載