打造自己的「迷你」波克夏

我知道！我知道！我說過不會一天到晚談巴菲特，還是常常提到他，而且越提越多。可是，不談他，投資的故事實在很難說下去。

波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US），Berkshire Hathaway(BRK.A，BRK.B)是巴菲特畢生投資理念的具體實踐，2015年9月，這家公司的市值3,300億美金，排行S&P500公司前五大企業，一「股」A股，超過20萬美金，是全世界最貴的股票。事業涵括：金融保險、食品、能源、鐵路、餐飲、建築、服飾、工業…，很複雜的一家企業。老美把他比喻為「One Stock Portfolio」，買進波克夏等於買進一的投資組合。

在美國股市中，獎勵專注，處罰多角化，大多好公司只經營一項本業，麥當勞（McDonald’s, MCD-US）(MCD)只賣漢堡，耐吉(NKE)只賣運動服飾，可口可樂（Coca-Cola, KO-US）(KO)只賣飲料（KO曾經營養蝦事業，當然被罵爆了！）…。波克夏倍受榮寵，是絕無僅有的特例。

除了早期的巴菲特合夥人投資公司，他一輩子從未真正創立一家公司，旗下所有公司都是買來的。而波克夏是他生平最失敗的投資，這家多次瀕臨倒閉的紡織公司，如今變成這位投資皇帝，為自己打造的地宮，坑中矗立的許多家財星五百大企業，如同未來將護衛他永世長存的兵馬俑。

好了，我不想用龐雜的歷史使人乏味，這些故事，都由他老人家記錄在「致波克夏股東的信」中，不再贅述。

很多人會問：「波克夏那麼好，巴菲特那麼神，那就把家產全壓波克夏，讓他代勞就好？」其實，他不斷在「致股東信」傳遞訊息告訴世人，投資並不難，而且很好玩，你們應該自己來。而且「過去績效，並不代表未來績效表現」，這句話，對波克夏一樣適用。所以我喜歡自己來。

沒人有能力用自己的錢，建構一家足與波克夏匹敵的公司，但可以用巴菲特告訴我們的方法，動手打造一家屬於自己的「迷你」波克夏(Miniature Berkshire Hathaway)。

規劃綿延的現金流，準備好你的「B.B.槍」

巴菲特早期投資績效很好，為了擴大戰果，四處找錢投資，從藍籌印花公司，一直到保險公司，這些公司提供他龐大的「浮存金」，加上旗下公司的盈餘或股利，讓他可以在公開市場買股，或發動大大小小的併購。

他從不介入旗下事業的經營（這一點，我們都做得到），只做「資本配置」（Capital Allocation）。扣除公司繼續營運或必要的資本支出所需的現金，其他的都要交給他重新佈署。公司配出的股利，就是上繳給我們重新做「資本配置」用的。

巴菲特把大型併購比喻為「獵大象」，用的是他那大口徑的資金獵槍。我們沒有這樣的資金來源，但只要謹慎規劃，就可以達到相似的效果。例如：把一筆大資金分成3、5或10年運用，存下薪資的一部分當成長期投資的本金，或股利也是來源的一部分，建構一條可靠的現金流。

把這些現金，當成你的子彈，帶著這把「B.B.槍」，到公開市場中狩獵，一樣可以打到一些鳥、兔子、雞，發動一場或多場屬於自己的「迷你」型併購。更好的是，我們用市價就可以買進這些公司，而取得控制權的併購，通常得多花20 – 30%的溢價。

沒有B.B.槍？好，拿一些橡皮筋，也可以先打一些昆蟲。萬丈高樓平地起，每個一億元，都是從一元開始的。

慎選自己懂的優質企業，開始狩獵

千萬不要因為投資的金額小，就輕忽了選股的重要性。因為我自己的「能力範圍」很小，所以我放棄了幾乎所有的科技、生技、原物料、公共事業公司，即便如此，還是可以找到上百家能了解的公司，擇優買進，就足以塞爆我的「迷你」波克夏。

我認為持有一家或多家公司的股票，並不會影響績效，重點在你對這家公司有多了解。若只是人云亦云的買進股票，就算持有數十家公司，持股分散但風險卻沒降低。但也不是一定要把公司像驗屍般翻過一遍，俗語說：「分析做的好，要飯要到老」(有這句俗語嗎？)。每個人都可以從自己的背景相關的公司下手，例如：做電子的可以從電子等相關行業，家庭主婦可以從消費品、通路業等切入。這總比去學財務分析，再去切入自己不懂的行業可靠多了，不懂或裝懂的公司肯定抱不住。

長期持有，滾動雪球

設定投資時間地平線時（Time Horizon），剛開始從3，5，10年…去思考，但短程的目標不管怎麼設，總讓我覺得不自在，慢慢發覺將期限設的越長，越好規劃。最好「有始無終」。

根據Credit Suisse出版的「Global Investment Return Yearbook 2015」，從1900 – 2015的115年間，全世界報酬率最高的產業是「美國煙草業」。如果，你阿公的阿公在115年前投資1萬元在美國菸草業，如今會變成628億。628萬倍的報酬率平均一年為5.46萬倍，很驚人吧？事實上，年複合報酬率是14.58%。

這已經是過去115年間最會漲的的投資標的，但如果不是長期持有，一年的報酬率也只是平凡的14.58%。時間會在財富上施加魔法。

 結論

相信很多人跟我一樣，都想從巴菲特身上學到一些投資致富的秘訣，但慢慢發現，他最值得學習的是「從投資中找到樂趣」，這也是為什麼，即使他連血管流的都是現金，但言談中卻沒有半點銅臭味。享受過程中的樂趣，或許才是最大的報酬吧！

文中「迷你波克夏」(Miniature Berkshire)、B.B.槍（B.B. Gun），兩個概念，已獲得原創者Jason Fieber的Dividend Mantra網站授權使用，出處為create-your-own-miniature-berkshire-hathaway。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載