救市還能這樣：邊救市邊賺錢？只許漲不許跌？

歷盡千股跌停、千股漲停，最近中國股市似乎已經走出了暴跌階段，進入了震盪期，然而股市如戰場，最重要的是氣勢，也就是股民的情緒，這往往又是最難捉摸和控制的。

雖然從目前來看，中國一系列措施已經讓水深火熱的中國股民得以微微喘息，但市場是否買帳還有待時間考量，一計不成需再出一計連環狙擊，而歷史上其它國家曾經動用過哪些救市良藥，是怎樣地妙手回春或是力挽狂瀾？

香港：邊救市邊賺錢

1997年，趁著熱錢從東南亞國家流向美國，以及東南亞各國外匯儲備薄弱，索羅斯等國際炒家大肆將其做空，緊接著又將觸角伸向香港。本來憑著充足的外匯儲備香港可以自保，但金管局的市場操作及相應的加息直接導致了港股的大跌。98年8月13日，恒生指數已經從去年8月7日的16673點跌至6600點。香港政府和金管局也為此打響了港元保衛戰。

一是直接進入股市，大力購買8月股指期貨，再賣出9月期指，增加金融炒家成本；二是用外匯基金買入港元，再把買到的港元存到香港銀行穩定匯率和利率；三是頒佈賣空、外匯以及證券交易和結算的新規定，限制炒家的投資行為。

此次行動香港政府消耗近13%的外匯基金，動用超過150億美元的資金，擊退了國際炒家，恒生指數到1999年7月也重上了140000點。而神奇的是，打贏保衛戰之後，平准基金通過合理的退出機制還淨賺了983億港元，救了市也賺了錢。

臺灣：主動刺破泡沫的救市

從1985到1990，臺灣股市經歷了大起大落。80年代後期，由於巨額貿易順差以及臺灣當局緩慢升值的策略，新臺幣升值的預期不斷提高導致大量熱錢流入，而投資管道的缺乏致使民眾紛紛投資股市和房市，再加上國民黨為達政治目的為股市背書，股市一時大漲，26個月瘋漲了6倍多。此後受美國股災影響，又在三個月內暴跌52%，此後又在高值低值之間搖擺不定，最終波斯灣戰爭將臺灣股市的泡沫刺破，股指從12495點跌至2560點。

為維持經濟穩定，臺灣當局從80年代末就開始採取一系列金融措施，如開放外匯管制，鼓勵對外投資，實現利率市場化，抑制島內過剩流動性，嚴控地下金融等，雖然這並沒有遏制臺灣股市的大起大落，但也促進了臺灣經濟的轉型，避免了更大泡沫的產生。

美國：先說再做雙管齊下

1987年，隨著日德等國國內通脹的上升，美國為抑制美元持續走低的“羅浮宮協定”難以維繫，美元再次被看跌，再加上上市公司併購稅收優惠的取消、戰爭傳言以及財長宣佈美元或主動貶值等諸多消息，美股受到嚴重衝擊。10月19日，美國股市在一天之內下跌超過20%，僅當天一個交易日內，標普500指數暴跌20.5%；而道瓊工業平均指數更是暴跌22.6%，創下史上單日最大跌幅。

面對早有準備但仍覺突然的“黑色星期一”，美聯儲首先在週二高調發佈了一則表明其流動性意圖的聲明給市場信心，而接下來，就在不斷注入儲備資金以保證流動性，此外，還採取一系列措施保證金融系統的穩定性。由於吸取了1929年股災的經驗教訓，此次救市應對得力，股市在週二就開始震盪反彈，並在兩年後就回到了1987年的高點，避免了歷史悲劇的重演。

日本：對危機反應遲鈍，失去了十年

1989年，日本經濟繁榮，股市瘋漲，然而其推行的金融自由化及超低利率政策也給瘋狂的股市埋下了巨大隱患，當年日本政府五次提高官方利率致使股市開始出現高位大幅波動，次年的波斯灣戰爭又讓完全依賴石油進口的日本股價大跌，從1989年12月19日的38915點高位一路跌至1992年8月18日的14304點。

然而，在股市危機開始的幾年內，日本政府都未能採取有效措施，直到1997年東南亞金融危機引發了金融系統崩盤，他們才採取強有力的手段開始救市。包括成立新的金融監管機構金融監督廳，通過入股方式進行暫時性融資，進行銀行間的橫向合併等方式恢復金融機構的職能。市場對這波遲到了十年的救市很是買帳，反應積極，但失去的十年已經難再挽回，本次大規模救市整體花費占總體經濟GDP的13%，居歷次金融危機之冠。

德國：五大措施緊急救援

2008年，受美國次貸危機的影響，歐盟各國都被捲入金融危機的漩渦中，股市狂瀉不止，作為歐洲第一大經濟體的德國自然是首當其衝。

此時的德國聯邦金管局推出了五大救市措施，一是勒令危機的導火索雷曼兄弟在德國子公司停止一切賬款往來；二是頒佈臨時禁空令；三是對陷入困境的地產融資抵押銀行，提供信貸擔保；四是推出5000億歐元的救市方案；五是限制過度股市交易。

在各項措施實施後，股市趨向穩定，DAX指數緩慢回升，股市逐漸回暖，特別是地產融資抵押銀行的股票從頭一天大跌74%到第二天回升17.9%。

俄羅斯：動用國家福利基金救市

同是受08年金融海嘯的影響，俄羅斯股市連受重創，10月6日俄羅斯證券市場創下跌幅新紀錄，俄證券交易系統指數下跌19.1%。俄羅斯政府動用了國家福利基金來拯救股市和銀行系統，向其注資以重振金融系統。同時和其他獨聯體國家在互聯條件下就客服金融危機展開合作，如向白俄羅斯提供20億美元的穩定貸款。

而這次救市不僅讓股市逐漸回暖，也留下了成立反危機委員會跟蹤、監督反危機計畫實施情況這一寶貴經驗，對俄羅斯未來經濟發展有重要意義。

巴基斯坦：漲可以，跌不行！

卡拉奇證券交易所在2002年被評選為“世界表現最好的證交所”，但金融風暴的肆虐也讓它難以獨善其身，在兩個月內，卡拉奇股指累計跌幅就已達29%。

面對股市的飛轉直下，巴基斯坦的手法是“赤裸裸”。首先，巴基斯坦證券交易所修改了漲跌幅限制，將股市跌停板最高限幅從5％改為1％，漲停板則從5％改為10％。此外，還建立了規模達300億盧比的股市穩定基金，在現貨和期貨市場禁止賣空股票。這一套救市組合拳的襲來對於挽救巴基斯坦股市具有關鍵的作用。

英國：救市得力帶動全球股市兩天上漲

當2008年次貸危機剛從美國爆炸後，英國曾被預言為第二個受累及的國家。因此在美國政府出臺7000億美元救市計畫後，英國政府也聲明動用2000億英鎊挽救經濟。

在危機席捲後，英國注資三百七十億英鎊，對三大銀行部分國有化。這一政策帶動了全球股市連續兩天地上漲，也吸引了美國等國家的模仿。

除了這些國家外，在2008年金融海嘯中難逃厄運卻力挽狂瀾的還有很多，韓國曾實施大規模金融救援計畫，為國內銀行外債提供擔保、向銀行和出口商提供資金；法國簽訂中小企業融資協定，將220億歐元的專項基金撥到各銀行；越南設置1%的跌停底線等等。

從歷史上的各次股災來看，無論是投入大量資金、推行強硬的法規限制暴跌還是嚴格監管賣空做空，都是為了恢復市場和股民的信心。而如今，中國的股民等的是本金回復之後立刻走人，救市還是要救人心。(譚宵寒)

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