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產業
重點摘要
- 2024Q2 雖然是淡季，但是除了消費智能之外，其他業務都是強勁成長，不管 QoQ 還是 YoY 都會明顯成長。
- 夏普最壞的時間已經過去，公司擁有的技術仍是具有價值，在鴻海集團的協助之下，夏普未來將會逐季成長。
- 對於今年目前的成長力道，公司認為依然顯著成長，但目前全年度的能見度比上次法說會時，認為能見度更高，主要是 AI 帶來的強勁成長，AI 產品帶動雲端網路產品一同成長。但是，對於通訊、消費零組件的表現，保持中性的看法。
公司營運狀況
- 2024Q1 毛利率 6.32%，年增 0.28%，主要是產品組合優化及持續控管庫存得宜，營業利益率2.78%，年增 0.005%，主要是受到毛利率提升關係，淨利率 1.66% ，年增 0.79% ，主要是去年同期認列權益法投資損失 197 億元台幣，今年認列 105 億元台幣，認列損失減少，業外損失主要為投資夏普的虧損，本年度虧損主要提列在第一季，EPS 1.59 元，年增 0.66 元。
- 淨現金 4,397億元，主要是存貨持續下降，較去年同期減少 7%。
- 夏普最壞的時間已經過去，公司擁有的技術仍是具有價值，在鴻海集團的協助之下，夏普未來將會逐季成長。
- 雲端伺服器因為強勁需求明顯成長。
- 夏普營運已經是谷底，未來只會越來越好。
- Q2 雖然淡季，但是除了消費智能之外，其他業務都是強勁成長，不管 QoQ 還是 YoY 都會明顯成長。
- 2024Q2 消費智能方面，因爲沒有像疫情導致的高需求提升，會回到平穩的表顯。
- 2024Q2 雲端網路方面，看到AI伺服器的需求持續增強。在 2024Q1 AI 伺服器的營收較去年同期增長200%，一般伺服器也十分正向，預期未來會逐季成長。
- 對於今年目前的成長力道，公司認為依然顯著成長，但目前全年度的能見度比上次法說會時，認為能見度更高，主要是 AI 帶來的強勁成長，AI 產品帶動雲端網路產品一同成長，但是，對於通訊、消費零組件的表現，保持中性的看法。
- 因為鴻海集團優秀的垂直整合能力，具備提供客戶全方面的 AI 解決方案，隨著 AI 伺服器的零件模組生產越來越複雜，但是鴻海集團具有能力自行生產，這也是鴻海能提供給客戶更多的價值。
- 鴻海在全球佈局完整的伺服器生產基地，滿組客戶在地化生產的需求。
- 電動車部分， MODEL C 前 4 個月的交付量已經超過 1,500 輛，預計今年第三季前可交付玩目前在手的訂單，全年出貨 1 萬輛以上，營收貢獻百億元，MODEL B 預計明年上半年明年開始量產，電動巴士方面，目前產能不足，預計明年第三季出貨電動巴士，初起產能規劃每年 500 輛，到了 2028 年會擴增到每年 1,000 輛。除了台灣市場之外，預計這三款電動車會拓展到歐美、東南亞市場。
Q&A
- 鴻海對於 GB200 產品的看法?
GB200 NVL72 相較與其前代產品更研發及設計更為複雜，跟前一代產品相比，推理性能提升 30 倍，訓練的效能提升 4 倍，能源的效率提升 25 倍。目前 GB200 NVL72 的客戶涵蓋北美的大型 CSP 、 NCP ，未來的能見度及營收成長很可觀。GB200 NVL72 每一個關鍵零組件都十分複雜，不過鴻海都是能夠自行開發，這是重要的競爭優勢，也是客戶選擇鴻海的重要原因。 - AI 伺服器第一季的營收佔比？全年是否維持營收 4 成的目標？AI 伺服器營收規模會超過消費性產品嗎？
2024Q1 AI 伺服器的營收YOY 200％，也比 2023Q4 成長超過雙位數，另外 AI 伺服器的營收佔整體伺服器的營收已經接近 4 成，並且將會逐季成長，全年維持 4 成的目標沒有改變，預計 2025 年整體伺服器的營收規模會有更明顯的顯著成長，不過同時消費智能產品也開始逐步增長，公司認為 2025 年消費智能成長還是會比伺服器稍微來的高 - 對於毛利率展望？AI 伺服器營收提升下，毛利率是否有望成長到 10%？
第二季伺服器跟零組件年增強勁，毛利率將持續增長，但同事需要考慮通膨、匯率、資本支出折舊，產品組合有利毛利率提升。AI 伺服器是重要出海口，垂直整合之下，集團掌握晶片基板、高速交換器等提升獲利，AI 伺服器目前 BUY & SELL 的商業模式，使單位獲利會上升，獲利率會下降，但鴻海財務結構優勢會發揮，樂見極大化獲利目標。 - 電動車專案洽談過程會遇到哪些困難？
近期電動車競爭很激烈，發起價格戰，電動車銷量確實有所下降，但客戶對我們設計的能力非常滿意，多家客戶試乘過 Model C & B 後，造車實力超出預期。Model C 成功量產上市，其他區域積極洽談，美國市場 2025 年推出，東南亞很快有進展。日本電動車被一直認為較慢，日本有兩個 CDMS 客戶，進行三個 CDMS 專案，第三季第四季會有正式合約，會公布合作內容。也有收到日本客戶積極回應，日本成為鴻海最重要市場之一，會加強發展。所以還是有競爭力。 - GB200 有哪些零組件是可以自製的？像是液冷零組件的部分？
之前專注 GPU 模組跟 Baseboard 開發，GB200 整機櫃四個部分重要，其他 ICT 產品都能應用，鴻海垂直整合度最高，組合元件開發測試設計階段，滿足全球交付需求。水冷系統五六年前就有開發，系統控制也是自己設計，有完整 knowhow，關鍵零件都自行開發，給客戶參考讓客戶決定，有些內部供應，有些是其他供應商。上下游垂直整合受益多 - 一般伺服器營收仍然有雙位數成長，為什麼能夠優於產業成長？
去年 12 月看到谷底反彈，今年持續趨勢，依據外部研調預測，北美 CSP 資本支出年增超過 2 成， CSP 除了採購 AI 也恢復一般伺服器，大型企業客戶也恢復一般伺服器。維持一般伺服器雙位數年增看法不變，比產業好原因，Tier1 CSP 業者跟大型品牌都是鴻海主要客戶，也有增加新客戶，整體採購需求也會大幅提高。 - 輪職 CEO 制度對經營的影響？
董事長仍是最終決策者，對集團經營來說沒有太大的影響。 - 對於夏普未來的發展？
夏普的獨特創新技術仍是非常有價值，因為面板產業不好，面板產業不好，減損是積極調整，夏普最壞已過，未來會越來越好，鴻海集團會協助夏普尋找利基，加速轉虧為盈，新世代通訊、AI、 EV都會是發展方向。 - GB200 鴻海接單模式的影響？
BUY & SEL 或是 Consign 依據客戶選擇，GPU 模組跟 baseboard 有強大優勢，後端也有將近四成市佔率，新架構 Switch 水冷系統都有複雜設計，很多客戶希望在早期布建 AI 伺服器會希望減少介面干擾，能夠垂直整合的廠商會相對有利。新產品需要高速傳輸需求，本來鴻海在網通產品重要能力，也應用到 AI 伺服器裡面。全球佈局伺服器AI客戶會考量生產基地，需要指定不同產品生產據點。未來 GPU 價值高，可以顯見客戶需要 BUY & SELL 的模式，唯有資產負債表強大公司才有能力承擔強大訂單，所以我們樂見，可以創造更多價值。 - BUY & SELL 的合作模式大概什麼時候會確認？
大部分的訂單已經確認，大部分客戶是採用 BUY & SELL 的模式。AI 伺服器市場規模市場有一定預期，不見得正確，但可以推估出一定規模。未來 7~8 年 5,000 億美元跟硬體相關。會樂見市場狀態，一步一步交貨完成。 - 夏普的後續影響？
經過這次的減損，朝向輕資產方向前進，最壞的時間已經過去。 - 電動車部分，2025 年有美國客戶，下半年日本客戶，目前合作的客戶是大型 OEＭ 還是新創企業？
最後合約還沒簽訂，目前還在 MOU 階段，約有 20 家的客戶已經深入洽談合作，不管是大型 OEM 或新創都有，預計 2025 年會推出，日本客戶應該下半年就會完成簽署，目前對於電動車產業看法是比過往正面。
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