福特汽車財報分析

福特（FORD, F-US）汽車，於20世紀的美國歷史上寫下輝煌的一頁，發跡於1903年的福特汽車，創始之初便以成功在全美大賣的Model T，讓當年全世界有50%的汽車上都掛著福特的牌子，並與通用汽車(General Motors，GM)、克萊斯勒汽車(Chrysler)並稱為全美的三大汽車生產廠，稱霸美國汽車市場多年。

究竟是什麼樣的策略，能讓福特汽車能夠與通用汽車、克萊斯勒能夠並駕其驅呢？

生產流程的創新-福特Model T

說起福特汽車(Ford)，似乎就不能不提到Model T這款傳奇車種；誕生於1908年的Model T，以低廉的價格走入一般尋常百姓的生活當中、讓汽車不再是專屬於富豪階級才開得起的交通工具，並使得該年度對於近代工業史而言意義重大，更讓美國從此開始成為了「車輪上的國度」。為什麼福特T型車有辦法能夠用這麼便宜的價格生產並賣出呢？答案就是注重效率的福特生產方式。

品牌單一化-One Ford

因為競爭對手爭相模仿福特的生產流程，並推出更低廉及新穎的車款，迫使福特在1927年將Model T停產。在1999年開始擔任福特汽車的前執行長Jac Nasser認為，該企業在Model T之後便不再賺錢，因而便企圖透過發展全球品牌的策略，將福特從一家百年老店改造符合新世紀顧客需求的公司。只不過，不斷的併購導致福特汽車的企業體開始膨脹、一度同時擁有高達7個汽車品牌；而錯誤的政策更讓福特在2006年創下單年度大虧126億美元的紀錄。就在此時，福特推出「一個福特」拯救運動大作戰，讓福特汽車在金融海嘯時，能夠自保。

接下來讓我們從近十年的財報數字，來看看福特的經營表現如何？福特所使用的策略，是不是能為它帶來亮眼的財報數字呢？

損益表

從銷貨收入中，可以看出在2006年較2005年下降許多，這是因為產品線過多，無法專精所造成的結果。在2006年九月Alan Mulally加入後，開始使用「一個福特」的策略，力挽狂瀾，幫助福特渡過金融海嘯難關，在金融海嘯後的銷貨收入，也逐期提升。可以特別注意的是，汽車的銷售量，和景氣的好壞呈正比。因為汽車單價較高，因此人們預期未來景氣會不好時，就會減少高單價的支出。

再來我們來看營業費用的部份：

福特自金融海嘯之後大舉裁員，據統計，共計裁了15,912名員工，因此使得它的管理費用，從2009年開始便大幅減少，也是讓它渡過金融海嘯的一個重要因素。

接下來我們來看利息支出的部份

從上圖可以看到，在2011年之前，利息費用相當地高，因為汽車工業是重工業，所需購買的設備、機器等的金額都很高，所以需要向外舉債來購買營業所需資產，因此屬於重工業的公司，需要特別注意長期負債的部份。

在2006年，集團面臨虧損最嚴重時，利息保障倍數甚至是負0.72倍!表示在2006年時，所賺的錢連付利息都不夠。而在金融海嘯後，情況已逐漸改善，甚至在2011及2012年還高達了12倍。

接下來我們來看最後的淨利是否有逐期上升：

我們可以看到，2006年嚴重的虧損在2007年已獲得了改善，雖然在2008年金融海嘯的影響下又達到了高峰，但從2009年開始，淨利就已逐漸往上提升。

現金流量表

再來我們來看營業活動的現金流量：

從營業活動現金流量可以看出，其實除了2008年之外，其餘每年都是有現金流入的，但是由於折舊費用過於龐大，因此淨利很少。但隨著將旗下品牌出售之後，在2009年後已獲改善。折舊費用十分地高，這也是重工業的其中一項特性。

接下來我們來看福特都作什麼樣的投資：

其中金額較重大的，是Acquisitions/Collections of finance receivables and operating leases，這個部份是指協助個人並非個人使用借款來取得汽車的部份。還有Purchase of securities，這個則是公司購買美國政府公債、聯邦債券、商業票據及其他機構所發行的債券等等。

接下來來看融資部份的情形：

從圖中可以看出，融資來源大多是屬於舉債的部份，我們可於資產負債表中確認公司的健康狀況。從2007年到2011年都沒有發放股利，從2012年開始，公司開始發放股利了，或許是因為公司認為已經開始穩定，故開始回饋給股東。

資產負債表

首先先看到健康指數：

可以看到，在2005年至2009年間，長期負債佔比相當地高，約為51%-60%之間，但2010年後償還部份長期負債，已使負債比率大幅降低，介於33%-44%之間。

接下來來看財務槓桿的應用：

從圖中可以看到，在2006年至2010年間，ROE數字相當地不穩定，這是因為2006年-2010年，因為虧損的關係，使最後的股東權益變成了負債，以致ROE的數字相當的驚人。但隨著2011年，公司開始獲利，保留盈餘成為正數之後，公司也開始有較正常的報酬率。2012年及2013年，ROE都是高於ROA的，表示舉債有益。

結論：「One Ford」策略，聚焦於核心產品，真的拯救了福特。而未來福特營收是否能持續亮眼，端看未來的景氣如何，以及智慧車百家爭鳴的情況下，福特是否能夠製造出受消費者喜愛的智慧車了!