1
市場
大家好，我是股乾爹的 Sean，這是一個充滿財經知識及貓咪的頻道，希望能讓投資成為大家的乾爹。 2022 年新年快樂！
年初第一週市場就非常不平靜，護國神山台積電（ 2330-TW ）先是突破了整理一年的區間，眼看就要重演去年 1 月的漲勢，但是接著聯準會 12 月份的會議紀錄卻大大打擊了成長股以及科技股，關於這個部分我上週也有在 facebook 上分享了自己的一些想法。今天，我們要來聊的是，2022 年「可能」發生的 Top 10 Surprises「十大驚奇」！在影片開始前，別忘了按讚訂閱喔！或是追蹤一下股乾爹的 IG 帳戶，ㄅㄧㄤˋ！
37 年來的傳統
每年年初，黑石集團（Blackstone Group, BX-US）應該就是他們的私人銀行部門（Private Solution Group）的副主席 Byron Wien 都會公佈，他認為當年度可能會發生的 Top 10 Surprises「十大驚奇」。如何定義 Surprise 呢？就是說一般投資人可能覺得最多只有三分之一的機率會發生，但他自己卻認為超過 50% 的機率會發生的事件。
這是一個從 1986 年他在 Morgan Stanley 擔任首席美國投資策略分析師（Chief US Investment Strategist）時就開始的傳統，他在 2009 年加入了黑石集團後仍會持續進行。2018 年，他現在同事 Blackstone Private Solution Group 首席策略分析師 Joe Zidle 也加入他的行列，一起幫忙延續這個已維持了 37 年的傳統。
如果我們回頭看看他去年也就是 2021 年的 Top 10 Surprises，有幾個驚人的發現喔！
像是他去年第 7 個可能發生的 Surprise，就是他認為 WTI 原油價格可能因工業需求及疫情後交通需求回復，而回升到 65 美元，然後能源類股會是 2021 年表現最好的族群之一。後來雖然我們至今還不太能出國去玩，但是 WTI 原油價格已來到了 80 左右，而能源股也果真是 SPX500 裡表現最好的族群。
去年第 8 個可能發生的 Surprise，就是他認為股市會全面性上漲，而且 SPX500 會上漲到 4,500 點，最後 SPX500 比他想的還猛，去年幾乎收在 4,800 點；去年第 10 個可能發生的 Surprise，則是他認為美元會「V 型反彈」，因為施打疫苗後的美國經濟復甦的會比歐洲以及日本好，這個也真的發生了。
所以呀！以前我們每年第一週，都會大家一起討論一下今年 Byron Wien 的這個 Top 10 Surprises，這對於以年為長度的思考有很大的幫助，畢竟 Byron 看了 50 年的市場，看過很多次的景氣循環，所以有經歷過一些我們沒有經歷過的市場狀態，像是美國高通貨膨脹的時期，這樣的經驗對我們來說，其實是很寶貴的。
2022 年的 10 大驚奇
那 2022 年的 Top 10 Surprises 是什麼呢？
美國股市
第一個是跟美國股市有關，Byron 認為今年美國企業的獲利成長可能最後跟升息抵消了，所以 SPX500 在 2022 年最後就是不上不下。價值股表現的會比成長股好，市場波動變大使得美股在過程中會發生大回檔，但是沒超過 20%。
我個人覺得這滿有可能發生的，其實就是上 週FOMC 會議紀錄公佈後發生的事情。成長股、科技股被拋售，殖利率上升，美股回檔等等。但是這些事情會對 2022 年的美股造成的衝擊能維持多久？很大部分取決於今年的通貨膨脹數據。如果沒想像中嚴重，升息就可以慢慢來，也許造成的衝擊較小，但若通貨膨脹還是遲遲無法緩解，導致聯準會的緊縮貨幣政策的力道加強，那麼我們可能就得皮繃緊一點。美股已經連續三年非常強勁，SPX500 在過去 3 年分別上漲了 29%, 16%, 27%。Byron 基本上認為不會連續 4 年這麼強勁，「事不過三」。
通貨膨脹
第二個是跟美國通貨膨脹有關。Byron 認為部分原物料價格會回落，但是薪資及房租持續上升，最後通膨問題還是很嚴重，2022 年 PCE 年增最後會落在 4.5% 左右，這些持續性的通膨來源成為市場關注重點。
我覺得這個也滿有可能的，上週五公布的 12 月美國非農就業報告，失業率降到 3.9%，勞動參與率上升到 61.9%，勞工薪資月增 0.6%。如果我們看「失業人口／職缺數」這項指標，早就已經降到比疫情前的水準，顯示現在可能企業比較難找人，不是人找不到工作。如果今年因為疫情減緩，經濟成長動能從製造業轉到服務業，再加上缺工，薪資成長的動能將不容小覷。至於房租，房價漲成這樣，房租漲也是再合理不過了。我們在第 38 集就有聊到，暫時性通膨、持續性通膨的分別。薪資、房租這部分的通膨都是持續性通膨，要壓下去將會費一番功夫。
殖利率
第三個是跟殖利率有關。Byron 認為可能債券市場將會開始對通貨膨脹以及縮減購債作出反應，10 年美國國債殖利率達到 2.75%，聯準會今年升息 4 次。
今年升息 4 次其實是有可能，野村證券（Nomura）在 12 月就已經把今年官方升息預測改成 4 次了，3 月／6 月／9 月／12 月各一次。市場現在 3 月升息機率達到 87%，2022 年預測升息次數更是達到了 3.4 次。但是 10 年美國國債要達到 2.75% 就比較困難。10 年殖利率在上週非農就業數據公布之後一度達到 1.8%，但是跟 2013 年 12 月聯準會宣佈縮減購債時相比，當時 10 年美國國債殖利率可是已達到 2.9%。為什麼差這麼多，因為市場目前認為這會是一個很短的升息循環，可能升個 3 年就會停了。若 10 年美債殖利率要更高，那麼市場必須要改變想法，認為這個升息循環會走得更長更遠。
疫情
第四個是跟疫情有關，Byron 認為可能年底前人們的實體會議、大型聚集等等都從疫情恢復正常，一週回到公司上班 3～4 天。
隨著 Omicron「流感化」，Phizer 的口服藥一月底即在在美販售，看起來我們的確很有可能邁入疫情最終章。我比較好奇的是，美國人現在覺得這個機率小於三分之一嗎？
中國
第五個是跟疫情有關中國房地產。因為中國政府打擊房地產投機，導致一般投資人必須尋找新的投資項目。所以中國的資產管理產業開始興起，這會是歐美資產管理公司的機會。
這點並沒有太大的想法。
黃金
第六個有關黃金。Byron 認為黃金可能會升值 20% 創新高，因為人們把部分資金放到避險資產以及抗通膨資產。
這件事如果發生，對我來說就真的是 Surprise，因為黃金是負利率的資產，最高價總是發生在 QE 力道最強，10 年期利率最低的時候。更何況近期黃金的餅，的確有被比特幣吃掉一些。進入升息循環，我是覺得黃金不暴跌就不錯了，很難想像創新高。
石油
第七個是有關石油。Byron 認為原油在 2022 年供需還是不平衡，WTI 原油價格達到 100 美金。
華爾街大部分的投資銀行都認為油價今年的供需還是不平衡，所以還是會往上。再加上疫情可能邁入最終章，我以為市場其實本來就還是持續看好石油，不過也許就算看好，能漲到 100 塊可能還是一個 Surprise。
核電
核能重回選項，美國會通過在中西部蓋新的核電廠。
ESG
ESG開始變成上市公司必須實際遵守的規定。
電動車
因為中國控制鋰、鎳、鈷這些鋰電池原料，他們會保留給內需，所以美國買不到足夠的鋰電池給電動車用。聽完這十個在 2022 年，Byron 認為可能發生的驚奇，你覺得哪一個最有可能發生呢？歡迎在下面留言！
2022 年不安定因素：通貨膨脹
看了 Byron 的 Top 10 Surprises，你不難發現他其實認為「美國今年通貨膨脹還是會滿嚴重的」，也就是說他可能認為通貨膨脹不是暫時的，所以他對於不管是股市、殖利率、黃金等等的想法都是圍繞著這個主軸。
上週聯準會公布的 12 月份的會議紀錄，市場暴跌一波，我個人認為會議紀錄中的新訊息其實不太多，訊息基本上與之前是很一致的。上一個升息循環，聯準會升了 4 次息以後才開始縮表，這一次可能會比較快，畢竟上一次的升息循環沒有通膨問題。
市場現在已經認為 3 月就會升息，因此如果一切順利，也許下半年都會開始宣布縮表。這個步調有多快多急，將會取決於今年的通貨膨脹數據。到底暫時性通膨會不會下來？下來的會有多快？持續性通膨最後會有多嚴重？這都影響到緊縮貨幣政策的步調，更進一步影響到投資人的信心及資產價格。通貨膨脹將繼續成為今年最大的不安定因素，因為儘管聯準會貨幣政策方向已經很明確，但是他會影響到貨幣政策的步調，這對不管是我們還是聯準會主席 Powell，都是今年的一大課題。
結尾
我是股乾爹的 Sean，希望投資成為大家的乾爹。如果你喜歡這隻的影片，請按讚訂閱分享開啟小鈴鐺喔，以便讓它能獲得 YouTube 演算法的青睞。我們下集見，ㄅㄧㄤˋ。
《股乾爹 KuKanTieh》授權轉載
【延伸閱讀】
161485
