美國 P2P 貸款系列 II ─ Lending Tree（TREE）

延伸閱讀：淺論美國 P2P 借貸 I ─ Lending Club（LC）

最初研究美國 P2P 貸款行業（Peer to Peer Lending）時，以為各家生意同質性高，看股價圖時，覺得困惑，為什麼Lending Club（LC）一沉不起，但 Lending Tree，4 年間股價，卻升了 20 倍。

Lending Tree 的業務，不是直接貸款，而是一個貸款利率的「比價平台」。像我們買機票時，會到Priceline（PCLN）或 Expedia（EXPE）比價一樣。Lending Tree 不斷在電視及電台賣廣告，打響知名度，代言人是一隻綠色布偶「Lenny」。疲勞轟炸下，Lending Tree 的品牌知名度，在全美竟僅次 Wells Fargo （WFC）。

Lending Tree 不向借貸者收費，而是向銀行及 P2P 貸款平台收取介紹費，約為貸款額 0.5% 至 4% 不等。公司甚至以提供免費信貸評分作招倈，吸引人登記成為會員。

從 2013 年開始，此策略令公司中介貸款額及中介費用，有強勁增長，以 2015 年第二季為例，中介貸款額按年增長達 31%，主要來自房貸抵押以外的各種私人貸款。

高增長的代價，是沉重廣告開支，公司每 100 元收入，廣告開支佔 59 元，不可謂不高。

公司的另一個大問題，是大量得罪客戶，隨便在網上搜尋一下「Lending Tree」，便可體會。

何解？第一是電話騷擾。有用家表示，入會半小時後，立刻接到 5、6 家銀行的推銷電話，不勝煩擾，而且當用家要求取消戶口，竟被拒絕。第二種投訴，是濫收手續費。用家批評，Lending Tree 實收費用，較報價高出很多；用家申請接近完成，為免前功盡棄，多會「硬食」，但印象極壞。據不少美國消費者評價網站，公司的評級是最差劣的一星。不少留言，建議切勿光顧 Lending Tree，甚至有前用家拍片放上 Youtube 大控訴，臭名遠播。

如上集，美國 P2P 貸款市場，已漸飽和，競爭益見劇烈。現時 Lending Tree 總客戶 140 萬人，在美國再擴張已極難。而且不少貸款平台也大打廣告，例如行業龍頭之一的 Prosper，採取要送飛行里數，吸引用戶做「免費信貸評分」的辣招。市場飽和，可見一斑。

總結而言，筆者認為 Lending Tree 過往三年，股價急升，是碰上 P2P 行業極速擴張，加上非常進取的宣傳，催谷而成的產物。當行業日漸成熟，本益比超 30 倍的 Lending Tree，估計股價進入整固期的機會比較大。

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