1
投資
羅拔•法拉維 (Robert Farrell) 曾為美林證券（Merrill Lynch & Co, MSPX-US）首席技術分析員，專研投資者情緒、市場心理。他於 1957 年入行，逾半世紀的經驗，歸納成十項操作法則，自有其參考價值。很多人都曾引用這些法則，再加以闡釋。筆者也效法各路前輩，解釋寫在下文括號之內。
1. 隨時間流逝，市場通常會回歸均值。
當出現極端走勢，通常都會折返。 (美股名家肯恩•費雪 (Ken Fisher) ，據他著作中的數據，不同的資產類別、板塊，以致投資風格，領導者不停在更替中，花無百日紅。就像落後多時的美國小型股，去年年終時，便大發神威。)
2. 出現向某一方極端走勢，通常會引發反向的極端走勢。
市場的基準，大概就像一條橡皮筋，只要向一邊拉得太遠，價格始終會被拉回來，甚至向另一方狂奔。
3. 沒有「新時代」這回事，極端走勢不會永存在。
不論眼下最熱門的板塊是哪一個，最終都會步向過熱，然後回歸均值，再出現反向的極端走勢。每次熱潮發展，都會有「這次不一樣」的說法。然而，人性卻是永遠一樣。
(務必記存的一條：沒有任何板塊，能夠成為例外。去年一度紅得發紫的食品股、公用事業股、不動產投資信託基金 (REITs) ，莫不如是。現在手頭持有的金融股、原材料股，終有日也必如是。切記！切記！)
4. 拋物線式的升勢、跌勢，往往超乎想像。可是一旦出現修正，也不會僅僅轉為橫行。
熱門板塊大升後，不要期待能有「高原現象」。因為持有者要賣出，方能鎖定利潤，結局必然是大幅調整。 (請參考美國長債交易所買賣基金 (ETF，美股編號：TLT) 的去年中到現在的圖表。)
5. 散戶多在頂部買入；底部則極少。
有反向思維的投資者，可靠留意人氣指標圖利，例如美國個人投資者協會 (AAII) 的調查。
去年五月，於香港的傳媒訪問中，指出 AAII 數據顯示，少於 20% 散戶看好後市，最終不到兩個月，標準普爾 500 指數果然創下新高，然後續創新高至今。
6. 恐懼與貪婪的力量，遠大於長期決心。投資者最大的敵人，可能是自己。
7. 當股票普遍上升時，市況最強；若僅剩少數績優股上升，則市況最弱。除了股價本身，也可留意整體股市的指標。
8. 熊市有三大階段：暴跌、反射式回升，及因基本因素轉差而持續走低。
9.當所有專家的預測，口徑一致，往往是相反情況出現之時。
去的例子：幾乎一致的預測民主黨希拉蕊在美國總統大選中獲勝，包括筆者；而共和黨川普當選，股市會一蹶不振。結果估錯，影響也估錯。
10. 多頭市場比空頭有趣。
因為多數投資機構，都只造好，及被逼滿倉持股。如果大家不在此限，則可嘗試利好這種彈性。
《美股隊長》授權轉載
【延伸閱讀】
45417
