S&P 500 指數是美國「大型股」的代表,SPY、IVV、VOO 也是追蹤美股市場的主要 ETF;不過,S&P 500 指數沒有涵蓋到中小型股的表現,而美股「全市場型」 ETF : VTI 、 ITOT 、 IWV,則一次包含了大型股+中型股+小型股 ,能更貼緊美國整體股市。但由於 美股 全市場型的 ETF 是以市值加權,以致大型股比重過高,雖有涵蓋中小型股,但比例卻很低,因此就算中小型股有非常突出的表現,對整個美股的影響也不大;如果想加強追蹤中小型股的市場表現,則可以藉由 美股 中小型股 ETF : IJH、IJR、 IWM 來做到。
本文將就 IJH、IJR、 IWM 這 3 檔 美國 中小型股 ETF 做介紹,目錄如下:
IJH、IJR、 IWM – 基本資料
IJH、IJR、 IWM – 指數介紹
IJH、IJR、 IWM – 產業分佈
IJH、IJR、 IWM – 15 大持股
IJH、IJR、 IWM – 規模、費用
IJH、IJR、 IWM – 報酬表現
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IJH、IJR、 IWM — 基本資料
追蹤 美股 中小型股指數的 ETF ,主要有 IJH、IJR、 IWM 三檔,分別追蹤:S&P 中型 400 指數、S&P 小型 600 指數、羅素 2000 指數;其中,IJH 追蹤「中型股」,IJR 追蹤「小型股」, IWM 追蹤「小型股+微型股」。
美股中小型股 ETF | |||
交易所代碼 | IJH | IJR | IWM |
ETF名稱 | iShares Core S&P Mid-Cap ETF | iShares Core S&P Small-Cap ETF | iShares Russell 2000 ETF |
追蹤指數 | S&P MidCap 400 Index | S&P SmallCap 600 Index | Russell 2000 Index |
類型 | 中型股 | 小型股 | 小型股 |
費用率 | 0.05% | 0.06% | 0.19% |
規模 | 41.82 (十億美元) | 39.81 (十億美元) | 36.40 (十億美元) |
持股數量 (ETF / 指數) |
400 / 400 | 602 / 601 | 2029 / 1,994 |
發行商 | iShares | iShares | iShares |
國內/國外 | 國外 | 國外 | 國外 |
資料來源:iShares、ETF Database 資料時間:2020/9/23 |
IJH、IJR、 IWM — 美股 中小型股 ETF 指數介紹
【 IJH 追蹤 】「S&P 中型 400 指數」(S&P MidCap 400 Index):
S&P 400 指數 是 S&P 500 指數 的延續,涵蓋美股市值排名第 501 ~ 900 位,共 400 支的「中型股」,並以流通市值加權,大約佔美股整體市值的 5%;由標準普爾公司(Standard & Poor’s,S&P)維運。
【 IJR 追蹤 】「S&P 小型 600 指數」(S&P SmallCap 600 Index):
S&P 600 指數 則是繼續延續 S&P 400 指數,涵蓋美股市值排名第 901 ~ 1,500 位,共 600 支的「小型股」,並以流通市值加權,大約佔美股整體市值的 2%;由標準普爾公司(Standard & Poor’s,S&P)維運。
S&P 綜合 1500 指數(S&P Composite 1500):
由 S&P 500、S&P MidCap 400、S&P SmallCap 600 所組成,因此包含大型、中型、小型股,共 1,500 檔股票,約涵蓋美國股票市場的 90%。
【 IWM 追蹤 】「羅素 2000 指數」(Russell 2000 Index):
Russell 2000 Index 為 美國「小型股」的代表性指數,是 羅素 3000 指數(Russell 3000 Index)的子集合,收錄 Russell 3000 Index 中,市值排序在末 2,000 名的股票,也大致相當於全美國市值排名第1,001 ~ 3,000 位的股票,大約僅佔 Russell 3000 Index 市值的 10%,並依照流通市值加權所編製;由 倫敦證交所(London Stock Exchange)集團旗下的富時羅素(FTSE Russell)維運。
「流通市值加權」(Float-Adjusted Market Cap Weighted):
以該證券於市場上「實際流通、可買賣數量的總市值」來計算指數的加權平均,而不是單純以「發行量的總市值」計算;可以撇除策略股東長期持有、買賣受限制等的股份,更能反映股票實際對指數產生的影響。目前全球大部分的主要股票指數都是採用「流通市值加權」。
相較於其他衡量 小型股 的 美股 指數,Russell 2000 Index 能更進一步深入涵蓋到規模更小的微型股票:
- Russell 2000 Index :美股市值排序約第1,001 ~ 3,000 名的 2,000 支股票;
- S&P SmallCap 600 Index :美股市值排序約第 901 ~ 1,500 名的 600 支股票。
從 Russell 2000 Index 的下列 3 項特點:
- 成份股數量更多:2,000 檔
- 延伸到市值排名更後面的小型股:市值第 3,000 名
- 市值最大成分股的市值也較小:市值第 1,000 名
可看出在不論成份股數量,或者對小型股、微型股的深入程度,Russell 2000 Index 的涵蓋範圍都更深入一些。
- 2015 年,倫敦交易所集團 購併了 法蘭克羅素公司(Frank Russell Company),並與原本旗下的 富時指數公司(FTSE,Financial Times Stock Exchange)合作,將 2 個系列的指數合併,打造成為 富時羅素(FTSE Russell)指數品牌,但 Russell 相關指數的運作和名稱未作更改。
- Russell 系列指數有項特別的調整規則,「不取代原則」(No Replace Rule),意思是如果特定的指數中,有股票因為特定原因被排除出該指數,像是:價格過低、流通數不足、被併購…等,就不會再由其他的股票來取代,所以會指數會出現實際成份股比預定少的情況。
IJH、IJR、 IWM —產業分佈
IJH、IJR、IWM 三檔 美股 ETF 的前 5 大產業都是:工業(Industrials)、金融(Financials)、非必要消費(Consumer Discretionary)、資訊科技(Information Technology)、醫療保健(Healthcare)。不過產業分佈的比重略有不同,可以發現深入追蹤更多微型股的 IWM,在「醫療保健」產業所佔的比例明顯高出 IJH、IJR 許多。
- IJH:工業(17.61%)、非必要消費(15.86%)、資訊科技(15.46%)、金融(13.62%)、醫療保健(11.02%)
- IJR:工業(18.37%)、金融(15.44%)、非必要消費(14.95%)、資訊科技(13.60%)、醫療保健(13.07%)
- IWM:醫療保健(21.64%)、工業(15.02%)、金融(14.57%)、非必要消費(13.61%)、資訊科技(13.40%)
IJH、IJR、IWM–產業分佈 | |||||
IJH | IJR | IWM | |||
產業 | 比重 | 產業 | 比重 | 產業 | 比重 |
Industrials | 17.61% | Industrials | 18.37% | Health Care | 21.64% |
Consumer Discretionary | 15.86% | Financials | 15.44% | Industrials | 15.02% |
Information Technology | 15.46% | Consumer Discretionary | 14.95% | Financials | 14.57% |
Financials | 13.62% | Information Technology | 13.6% | Consumer Discretionary | 13.61% |
Health Care | 11.02% | Health Care | 13.07% | Information Technology | 13.4% |
Real Estate | 9.41% | Real Estate | 8.28% | Real Estate | 6.58% |
Materials | 5.9% | Materials | 5.26% | Materials | 3.99% |
Consumer Staples | 4.07% | Consumer Staples | 3.7% | Consumer Staples | 3.44% |
Utilities | 3.78% | Energy | 2.99% | Utilities | 3.17% |
Communication | 1.77% | Communication | 2.57% | Communication | 2.36% |
Energy | 1.21% | Utilities | 1.58% | Energy | 2.06% |
Cash and/or Derivatives | 0.28% | Cash and/or Derivatives | 0.18% | Cash and/or Derivatives | 0.16% |
資料來源:iShares 資料時間:2020/9/23 |
IJH、IJR、 IWM —前 15 大持股
IJH、IJR、IWM 三檔 ETF 的前 15 大持股佔比都不算高;追蹤「中型股」的 IJH 約 10%、「小型股」的 IJR 約 9%,而「小型股+微型股」的 IWM 僅約 5%,而且成份股中權重最大的公司,佔比也都沒有超過 1%,持股可說是相當分散。
IJH、IJR、IWM–前 15 大持股 | ||||||||
IJH | IJR | IWM | ||||||
代號 | 公司 | 權重 | 代號 | 公司 | 權重 | 代號 | 公司 | 權重 |
FDS | Factset Research Systems | 0.79% | MNTA | Momenta Pharmaceuticals | 0.94% | PENN | Penn National Gaming | 0.55% |
FICO | Fair Isaac | 0.76% | – | Cash | 0.66% | CZR | Caesars Entertainment | 0.43% |
POOL | Pool | 0.76% | NEOG | Neogen | 0.63% | RUN | Sunrun | 0.40% |
TRMB | Trimble | 0.75% | SSD | Simpson Manufacturing | 0.62% | NVAX | Novavax | 0.37% |
GNRC | Generac Holdings | 0.71% | MTH | Meritage Homes | 0.61% | MYOK | MyoKardia | 0.36% |
MASI | Masimo | 0.68% | NEO | Neogenomics | 0.60% | CHDN | Churchill Downs | 0.33% |
MPWR | Monolithic Power Systems | 0.67% | STMP | Stamps.Com | 0.60% | LHCG | LHC Group | 0.33% |
CRL | Charles River Laboratories | 0.66% | KNSL | Kinsale Capital Group | 0.58% | MNTA | Momenta Pharmaceuticals | 0.33% |
CGNX | Cognex | 0.66% | EXPO | Exponent | 0.58% | MRTX | Mirati Therapeutics | 0.33% |
RPM | RPM International | 0.64% | PRLB | Proto Labs | 0.54% | IRTC | iRhythm Technologies | 0.32% |
BRO | Brown & Brown | 0.64% | YETI | Yeti Holdings | 0.53% | DECK | Deckers Outdoor | 0.32% |
CDAY | Ceridian HCM Holding | 0.63% | ADC | Agree Realty | 0.52% | RH | RH | 0.31% |
GGG | Graco | 0.62% | UFPI | Ufp Industries | 0.52% | BJ | BJ’s Wholesale Club Holdings | 0.30% |
NDSN | Nordson | 0.62% | BRKS | Brooks Automation | 0.51% | DAR | Darling Ingredients | 0.29% |
PENN | Penn National Gaming | 0.60% | LPSN | LivePerson | 0.48% | BLD | TopBuild | 0.28% |
前 15 大持股比重 | 10.19% | 前 15 大持股比重 | 8.92% | 前 15 大持股比重 | 5.25% | |||
資料來源:ETF Database 資料時間:2020/9/23 |
IJH、IJR、 IWM —規模、費用
- 以規模來看, IJH、IJR、 IWM 三檔 美股 ETF 的規模差不多,資產總額大約都落在 350 ~ 420 億美元左右;
- 費用率方面, IJH 為 0.05%、IJR 為 0.06%、 IWM 為 0.19%,由於 ETF 成份股範圍涵蓋到越深入的小型股或微型股時,不但要納入的股票數量更多,追蹤的困難度也會增加,所以 IWM 的管理費用率會比 IJH、IJR 稍高一些。
IJH、IJR、 IWM —報酬比較:大型股&中小型股 互有優勢
一般認為,中小型股的股價表現更活潑一些,有大漲大跌的特性,因此往往會期待中小型股在多頭市場中的漲勢比大型股更強。如果把時間拉很長來看,過去長期確實有這個現象。
但在 2008 年金融海嘯、2011 年歐債危機過後,中小型股在多頭市場明顯贏過大型股的現象開始沒那麼明顯。
到了 2020 年新冠肺炎疫情重創全球股市,隨後大幅反彈的行情中,甚至是由大型股帶頭領漲,表現更超過中小型股。
因此,現在的金融市場開始跟過去有些不同,並不是在每一段行情,中小型股的漲、跌幅度都比大型股更劇烈,要選擇追蹤 大型股 還是 中小型股,應該根據每次市場狀況的不同來判斷。如果對於市場的判斷沒有把握,那麼相較於以 中小型股 為主的 IJH、IJR、 IWM ,投資 美股 全市場型的 ETF: VTI 、ITOT、IWV,直接跟隨整體市場的表現,可以省去不少麻煩。
總結: IJH、IJR、 IWM — 做為補強 美股 中小型股比重的工具
一般來說,中、小型股比較活潑,在多頭市場時表現往往會領先大型股,空頭時跌的也會比大型股嚴重,但這樣的現象在金融海嘯過後變得沒這麼明顯。而且中小型股對美國整體股市的市值佔比很小,不足以代表美股市場的表現,因此 IJH、IJR、 IWM 這三檔 美股 ETF 更適合做為加強捕捉中小型股報酬的工具,而不是用來追蹤整個美國股市。
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