股市投資 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


基金ETF 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


全球總經 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


理財商業 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


消費信用 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


保險稅制 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


房產生活 小副述文字一共二十個字小副述文字一共二十


 
後巴菲特時代 波克夏要變換投資風格了?
作者 36氪
收藏文章
很開心您喜歡 36氪 的文章, 追蹤此作者獲得第一手的好文吧!
36氪
字體放大


分享至 Line

分享至 Facebook

分享至 Twitter


後巴菲特時代 波克夏要變換投資風格了?

2020 年 9 月 25 日

 
展開

“股神”已屆鮐背之年,繼任者當立。
“股神”巴菲特真的老了嗎?

雖然長期跑贏股指,但近年來,巴菲特旗下的波克夏·海瑟威價值成長表現並不突出。特別是在今年疫情引發的震盪中,未能有所作為的波克夏更是遭到來自投資人的質疑。Snowflake的上市扭轉了波克夏的產業名聲”。 Snowflake上市當日,波克夏持有的股價值就約從 7.3 億美元暴增至 15.5 億美元,一天之內“入帳” 8.2 億美元。

事實上,疫情期間,波克夏投資風格已經出現了變化,從高買低賣航空股、到重倉蘋果翻身,從首度購買曾十分看不上眼的黃金,到史無前例押注科技公司Snowflake。曾經的“股神”卻是以價值投資,長線交易、不屑黃金、不參與IPO階段聞名於投資界的。促成波克夏投資立場轉變的推手究竟是什麼?

“高吸低拋”,折戟傳統週期產業

今年 2 月 27 日,美股觸發第一次熔斷前夕,波克夏以每股 45.48 美元至 47.14 美元的價格逆向增持 97.65 萬股達美航空(Delta Air Lines, DAL-US)股票,斥資約 4530 萬美元,持有的達美航空股份增至 7188 萬股。面對航空股遭疫情打壓的頹勢,雖然曾堅稱不會拋售,但是巴菲特並未復制抄底中石油的路數。隨著達美航空股價的腰斬,巴菲特選擇了迅速“割肉”離場,直至清空了所有航空股

從抄底到虧本清倉,只用了 33 天。這似乎與巴菲特秉持的“合理的價格買入並長期持有”的投資理念背道而馳。要知道,自巴菲特 2003 年非典時期抄底中石油後,持有 4 年才賣出。 5 億美元的本金為“股神”創造了近 40 億美元的利潤。波克夏也因此次短線交易損失慘重,估計整個資產規模縮水已經達到逾 64 億美元。在 5 月的股東大會上,堅持“在別人恐懼時貪婪”的巴菲特也坦率承認抄底失敗

疊加疫情對公司的整體衝擊,波克夏今年一季度淨虧損高達 497.46 億美元,其中股票虧損 545.17 億美元。戲劇性的是,隨著美國疫情的緩和及美國聯準會救市措施的發揮效果,航空股在 6 月份大幅回調。市場也一片驚呼是否“股神”割肉太早。一時間,廉頗老矣的言論不絕於耳。

借蘋果翻身,科技股持股首次超過金融股

繼 5 月初清空航空股後,巴菲特轉而增持了科技股蘋果。據蘋果公司 2020 年中報,波克夏持股數量為 24515.56 萬股,持股比例達 5.72% 。成為蘋果的第二大股東,僅次於先鋒集團。隨著蘋果股價的一路上行,巴菲特也狠賺了一筆。據FactSet統計的全球約 4.4 萬家上市企業淨利潤,計算得出全球最賺錢的 100 家企業中,波克夏高居榜首,第二財季淨利潤達 262.95 億美元。 “股神”終於得以翻身,一舉扭轉了被傳統週期產業拖累的局面。

值得一提的是,在波克夏前五大重倉股裡,今年以來只有蘋果股價漲幅超過 10% 。據Wedbush證券統計,銀行股持股令波克夏損失逾百億美元,可口可樂(Coca-Cola, KO-US)持股損失約 40 億美元,美國運通(American Express, AXP-US)持股損失約 50 億美元。此外,波克夏二季度將亞馬遜(Amazon, AMZN-US)的持股增加了 11% ,共擁有 53.73 萬亞馬遜股票,價值超過了 10 億美元

蘋果股價的飆漲使得波克夏的科技股持股市值反超金融股,成為巴菲特最倚重的資產類別。截至二季度末,波克夏的科技股持股佔總市值的比重達到 38.24% ,首次超過金融股佔比 35.22% 。一直不看好科技股的巴菲特這次對蘋果可謂是“真香”了。

Δ二季度持倉公告

首次買入股票黃金股

從不避諱對黃金鄙夷之情的巴菲特,二季度唯一一項新的買入股票卻是黃金礦商巴里克黃金。共買入 2090 萬股,價值 5.47 億美元。他有一句對黃金的最著名評論:做多黃金,就是在做多恐懼。如果人們變得更恐懼,你就能賺錢,如果他們變得不那麼恐懼,你會虧錢,但黃金本身不會產生任何東西。甚至開玩笑稱火星人會對人類儲存黃金的行為表示不解。

巴菲特曾表示, 76 年前在標普 500 投資 1 萬美金今天將值 5100 萬美金。同時,當年投資 1 萬美金黃金今天則只值 40 萬美金。黃金無法與偉大的“美國夢”相提並論。值得注意的是,巴菲特也經常駁斥黃金是一種很好的保值工具的觀點。即使是在次貸危機利率也大幅下調時,巴菲特依然沒有買入黃金避險。

因此,此次購入黃金也引發市場驚呼太反常。目前還不清楚誰作出了買入巴克里黃金的決定,傳聞稱可能是泰德·維斯切勒(Ted Weschler)和托德·康姆斯(Todd Combs)兩位投資副手主導了這一投資。

押注科技股Snowflake, 54 年來首次打新

或許是嚐到蘋果的甜頭,巴菲特的波克夏開始再次積極探索科技領域。波克夏以IPO價格認購了Snowflake價值 2.5 億美元的股票,並以相同價格從另一股東那裡購買了 404 萬股。 Snowflake近日在紐交所上市首日股價飆升 111% ,收盤報 253.93 美元,使波克夏的持股價值從大約 7.3 億美元暴增至 15.5 億美元。

眾所周知,巴菲特秉持價值投資的理念,堅持投自己了解的產業。而科技股是他看不懂的領域。用他自己的話說就是不明白電腦、網路科技公司的情形,不理解他們的產品,理不清他們的生產程式。他還認為科技產業日新月異,令人無法預測其未來。

特別是在破例投資IBM(IBM-US)和Oracle卻鎩羽而歸後,“股神”更是對於科技股敬而遠之。如果按巴菲特所說蘋果更像是消費公司,而非科技公司,那麼對雲端運算公司Snowflake的押注或許是波克夏對科技領域展開新一輪探索的標誌

值得指出的是,這是波克夏 54 年來首次參與IPO階段的投資。長期以來,巴菲特和其商業夥伴查理·蒙格都避免並警告IPO階段的交易。因為IPO常常伴隨炒作和公司本身推高股價的強大動機。 2016 年他還稱,不必參與IPO,畢竟每天都有人中彩票。如此反轉,外界也因此猜測該筆交易並非巴菲特主導,而是聽取了維斯切勒和康姆斯的建議。

“股神”已屆鮐背之年,繼任者當立。屢屢打破投資信條背後,都有兩位投資副手的身影。變與不變之間,波克夏已站在轉變投資策略和尋求轉型的十字路口。

36氪⟫授權轉載

【延伸閱讀】

 
週餘
 
 
分享文章
分享至 Line
分享至 Facebook
分享至 Twitter
收藏 已收藏
很開心您喜歡 36氪 的文章, 追蹤此作者獲得第一手的好文吧!
36氪
分享至 Line
分享至 Facebook
分享至 Twitter
地圖推薦
 
推薦您和本文相關的多維知識內容
什麼是地圖推薦?
推薦您和本文相關的多維知識內容