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產業
12 月 2 日，造車新勢力的蔚來、小鵬、理想和威馬，都相繼公佈了 11 月的銷量數據：蔚來以 5291 輛依舊榮膺銷量一哥，理想以 4646 輛屈居第二，小鵬以 4224 輛緊跟其後，威馬銷量則為 3018 輛。
蔚來在形容 11 月銷量，用詞是 “ 繼 10 月後再超五千，交付量連續 4 個月創月度新高，連續 8 個月與上期相比翻倍 ” ；理想的用詞是 “ 創單月交付量新高 ” ；小鵬用詞是 “ 突破 4000 ， P7 成新勢力最快交付破萬車型， 11 月與上期相比成長 342% ” ；威馬則是 “ 與上期相比激增 174.6% ，環比九連增 ” 。
看官方描述都是形勢一片大好，但在美股上市的蔚來、小鵬和理想，在美股大盤集體創新高、特斯拉（Tesla, TSLA-US）接近歷史新高的大環境下，在 11 月銷量公佈暴漲的利多下，卻集體出現了超過 10% 的暴跌。在美國當地時間 12 月 1 日收盤，小鵬跌 10.89% 、蔚來跌 10.23% 、理想跌 3.14% （開盤一度暴漲超過 10% ）。
為什麼跌掉 130 億美元？
按照收盤的市值來計算，蔚來市值 611.9 億美元、小鵬市值 384.7 億美元、理想市值 291.5 億美元，造車新勢力三劍客，在一晚上市值就跌掉了超過 130 億美元。相比歷史峰值市值已經跌掉了 1 個理想（收盤市值最高為 1636 億美元，跌幅超過 300 億美元）。
為何在 11 月銷量數據向好的情況下，在美國大盤創下歷史新高、特斯拉市值接近歷史新高（超過 5500 億美元）蔚來、小鵬和理想的股價卻出現暴跌呢？顯然，這是華爾街認為，造車新勢力的短期股價，與銷量數據是不匹配的。加上近期漲幅驚人，獲利盤有強烈的獲利了結的衝動，並且付諸行動。下面看看蔚來、小鵬和理想的情況分析：
蔚來：銷量與上期相比大幅放緩、成本控制難度高
在 2020 年，蔚來的表現是整個美股市場中概股最靚的仔，從最低的 2.11 美元，截止目前為止最高是 57.2 美元，漲幅超過了 2700% ，遠超特斯拉的 867% 。
在最強政府 VC ——安徽合肥，聯合國投創新、國投招商等，共同投資了蔚來中國超過 70 億人民幣，解決了蔚來的燃眉之急後，蔚來開啟了逆襲之路，股價也從 2.11 美元，一路暴漲到 57.2 美元，甚至坐上了中國車廠市值第一的寶座。
蔚來的銷量，也在逐月提升。在 10 月份突破 5000 輛後， 11 月銷量繼續突破 5000 輛。雖然官方用詞中，強調的是 “ 繼 10 月後再超五千，交付量連續 4 個月創月度新高，連續 8 個月與上期相比翻番 ” ；但是，環比成長是很低的。
在 10 月份，蔚來銷量 5055 輛， 11 月蔚來銷量是 5291 輛，環比成長僅為 4.7% 。這或許是因為產能的不足的問題，不只是蔚來工廠本身產能問題，而是上游零組件的供應問題。例如，在一些電子零組件，就出現了市場集體缺貨，而造成價格暴漲的情況。
但是，目前蔚來在售車型是 3 款， ES8 、 ES6 和 EC6 ，平均每款車型銷量不超過 2000 輛，如果在細分到不同的配置，就顯得更低了。這樣，其實是不利於成本控制的，包括生產效率造成的生產成本，以及零組件的成本控制。反過來看，理想在售的只有理想ONE一款車型，一種配置，月銷量達到了 4646 輛，在生產成本控制上，就會有很大的優勢。這個問題，是蔚來需要的解決的問題。
從這個角度看，蔚來遭遇了特斯拉在Model 3 產能爬坡的地獄時刻，在 2018 年初，Model 3 經歷了非常艱難的產能爬坡，馬斯克親自睡到了生產線，並且搭起了帳篷來解決Model 3 的產能問題，同時，華爾街的空頭對特斯拉持續的攻擊，讓馬斯克一度瀕臨崩潰狀態，甚至當眾吸食大麻。蔚來會不會面臨和特斯拉同樣的情況呢？
小鵬：股價暴漲暴跌影響軍心、 P7 扛起銷量大旗
小鵬股價的暴漲暴跌，已經讓何小鵬發內部信安撫員工了，希望員工不要只盯著股價短期起落。小鵬的股價比 IPO 價格翻了兩翻，拿著期權的員工自然會盯著股價、計算著解禁日期，根據美股 180 天的鎖定期，在 2020 年 Q1 將會迎來解禁，屆時股價可能會遭受更大的考驗。
從銷量上看，小鵬的銷量成長還是可以的。 11 月交付了 4224 輛，比 10 月的 3040 輛增加了 1184 輛，增幅為 38.9% 。其中，主力車型 P7 在 11 月交付了 2732 輛，環比成長 30% ，累計交付了 11371 輛，刷新了造車新勢力品牌單車交付破萬速度記錄。
理想：單車銷量驚人、市值卻居末位
截止發稿時止，理想的市值在三家中是最低的，幾乎要被小鵬拉開了 100 億美元市值的差距，這個就不得不問一下為什麼了？在這一波的暴漲中，理想的漲幅是最小的，在上市之初，理想的市值是超過小鵬，但現在已經被小鵬反超了（小鵬 384.7 億美元＞理想 291.5 億美元）。這和理想先前所謂的 “ 硬體升級 ” 被打臉，隨後 “ 主動召回 ” 並且道歉，有著很大的關係。
理論上，理想憑藉著理想ONE一款車型一個配置，能夠賣到 4646 輛一個月，這對於成本的控制非常有利，這點從理想 Q3 財報可以看到，高達 19.8% 的毛利就非常驚人，這接近了特斯拉的毛利率水平了。
但是，理想的股價表現卻是三家最差的。除了有因為斷軸而召回的品質問題影響，還有就是自動駕駛功能的事故問題，以及理想堅持的增程式技術。雖然有車廠在跟進，包括東風旗下新品牌嵐圖，也推出增程式車型。但，終究不是資本認可的主流技術方向。
現在，電池技術水平在提升，續航能力在不斷提升，充電時間在減少，單價也在呈現指數的降低，加上充電網路的完善，以及國家推行換電體系，這些對於增程式技術路線都是有毀滅性的打擊的。
總結：競爭對手湧現
11 月份銷量最高的純電動車不是特斯拉，不是蔚來、理想和小鵬，而是宏光MINI EV， 11 月銷高達 33094 輛， 9-11 月份的銷量分別是 14495 輛、 20631 輛和 33094 輛，成長速度非常驚人。但，對於特斯拉、蔚來等來說，宏光MINI EV不是競爭對手，他們的競爭對手是傳統車廠的電動車型，以及傳統車廠和科技公司合作、甚至合資的車型。例如，在歐洲，大眾首款純電動車型ID. 3 在 10 月份的銷量破萬，遠超特斯拉Model 3 ，Model 3 甚至沒有進入歐洲純電動車型銷量前十。
在中國市場，大眾的純電動車型ID. 4 、ID. 4X 等車型也將上市，但，和歐洲不同的，中國消費者可能被新勢力的智慧化水平提高了選擇水準，不知道有多少消費者會選擇傳統車廠的純電動車型了。對新勢力而言，更大的壓力來自傳統車廠和科技公司的合作、合資，包括了長安和華為合作的高端品牌、上汽和阿里合資的 “ 智己汽車 ” ，這些車型都將在 2021 年量產上市。
相比造車新勢力還是傳統集成商的造車模式，傳統車廠和科技公司合作的車型，或許能夠在底層技術上有突破，特別是華為和長安的合作，以華為的技術累積和產品能力，是值得期待的，這也是給造車新勢力最大的壓力。還是那個觀點，蔚來、小鵬、理想和威馬，都手握 200 億左右的現金儲備，能不能在未來三年內砸出核心技術壁壘，將會事關生死。三年後，華為造車的可能性太大了。前不久，華為發的不造車文件，有效期是 “ 三年 ” 。這一跌是跌出黃金坑，還是下跌的開始呢？
《36氪》授權轉載
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