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產業
重要訊息
展望 Apple (AAPL-US) 未來的聲學配件，包括預計最快可能在 2018 年第 4 季出貨的全新設計自有品牌高階頭戴式耳機，與 2018 年下半年的升級 AirPods，我們認為以目前能見度而言，預期新日興（3376-TW） (3376-TW) 、致伸（4915-TW） (4915-TW) 與歌爾 (002241-CH) 為值得注意的關鍵供應商。
評論及分析
預期 Apple 將推出全新設計自有品牌高階頭戴式耳機，擁有 AirPods 方便性且音質更佳，最快在 2018 年第 4 季開始出貨，致伸與新日興為關鍵供應商且均受惠於高單價。
我們相信繼 AirPods 與 HomePod 後， Apple 將會推出高階頭戴式耳機，讓聲學配件產品線更加完整，預期 Apple 既有供應商致伸與新日興將是此新產品關鍵供應商，前者因熟悉聲學業務而可能取得組裝訂單，後者因擁有 MIM 技術優勢可能為 MIM 獨家／主要供應商。
因產品售價較 AirPods 更高，故有助於組裝廠商致伸營運動能。我們相信此產品內部結構設計需用到數十個以上 MIM 組件，並預估加總單價約 10～15 美元，可望顯著貢獻新日興營運動能。
2018 年下半年升級版 AirPods 賣點在於支援無線充電的充電盒與升級 W1 晶片，無線充電盒新設計軸承單價可能大幅提升 60～80%，預期 2018 年初剛進入目前 AirPods 供應鏈的新日興將是主要或甚至獨家供應商。
我們預期 Apple 將在 2018 年下半年推出升級版 AirPods，外觀上無明顯差異，最大差別在於充電盒支援無線充電與採用升級 W1 晶片。我們相信此充電盒在外觀處理上將採不同程序，且為達到支援無線充電的散熱需求，故軸承單價將較目前提升約 60～80%。
雖然新日興自 2018 年初才開始出貨既有 AirPods 充電盒的軸承，供應比重仍低於原有供應商 Amphenol，但因執行力較佳，預期將成新款 AirPods 充電盒新設計之軸承主要或甚至獨家供應商。
我們預期 AirPods 零組件與組裝出貨在 2018 年分別約年成長為 100～150% 與 60～80% 至 30～40M 與 24～26M，為降低成本與因應強勁需求，預期歌爾最快將在 2018 年第 4 季加入 AirPods 供應鏈，成為第三家組裝廠商。
雖英業達 (2356-TW) 在 2018 年上半年的 AirPods 組裝訂單比重仍略高於立訊 (002475-CH)，但隨立訊逐漸擴產，且預計歌爾將在 2018 年第 4 季開始加入 AirPods 組裝供應鏈，我們認為長期而言立訊與歌爾的訂單比重將逐漸成長。雖歌爾在 2018 年出貨量仍低，但預期在 2019 年出貨比重將顯著提升。
投資建議
展望 Apple 未來的聲學配件，包括預計最快在 2018 年第 4 季出貨的全新設計自有品牌高階頭戴式耳機，與 2018 年下半年的升級 AirPods，我們認為以目前能見度而言，預期新日興、致伸與歌爾為值得注意的新關鍵供應商。
投資風險
新產品零組件缺貨或市場接受度不如預期。
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