1
投資
每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）是從事基本面投資最重要的財務指標，每股盈餘能每年穩定成長的公司，才會因為值得長期持有，股價容易穩定上漲。但是 EPS 卻有許多計算上的陷阱，存在於未經進一步處理過的財務報表上，例如一次性的業外收益、一次性的認列虧損等，因此投資人應該關注的是與本業營運較相關的「常續性 EPS」。
這邊就以宏達電（2498-TW）為例，說明未經調整後的 EPS 與常續性 EPS 的差別。宏達電近年經營績效逐漸惡化，2017 年每季的 EPS 都是負值，但卻在 2018 年 Q1 突然轉正，而且還是高達 25 元的離譜數字。
如果我們依照先前提到合併財報與股價的方法，觀察季 EPS 公布後對於宏達電股價的影響。
接下來我們觀察近四季 EPS 與股價走勢的關係。由於查詢的是季報表的資料，為了計算近四季 EPS，要另外新增一個欄位計算並記錄，也就是程式碼中的「每股盈餘（移動四季）」。
計算完成後，將股價、近四季 EPS 化成走勢圖，就發現了奇妙的狀況。
從上圖可以看到，紅色線代表近四季每股盈餘，綠色線代表股價走勢，在 2018 年 5 月公佈第一季財報後，近四季盈餘馬上飆升，但股價卻未因單季盈餘的飆高而有所上漲，反而一路下滑，難道是市場錯了嗎？其實不然，原來，會造成宏達電的 EPS 在 2018 年 Q1 爆增，靠的是出售製作 pixel 手機的部門給 Google，產生了巨額的處分資產利益，紀錄在損益表中營業外收入及支出底下。
但是把部門賣掉並不是宏達電的核心業務，也不見得會改善公司的未來營運，因此雖然每股盈餘突然提高到過去幾年未有的水準，其股價也是欲振乏力。況且此消息其實早在 2017 年 9 月 21 日就宣布了，當初宣布隔天股價雖有漲停慶祝，但後續仍一路下探，代表我們還是應該專注在宏達電的本業營運上。總之，我們可以發現直接使用未經調整後的 EPS 對比是有失公允的。
但如果我們看的不是損益表上揭露的每股盈餘，而是 TEJ 調整過，只計算公司本業持續性收支的「常續性 EPS」，繪製出來的圖就不太一樣了（常續性 EPS 在 TEJ 計算時，已經自動轉換為近四季資料）。
從上圖可以看到，宏達電近四季的常續性 EPS 確實與股價走勢一致，持續下跌。雖說 EPS 不是影響股價的唯一因素，但從這個案例可以了解到，在進行基本面投資時，務必要以該公司本業核心、持續性獲利能力來考量其盈餘，而非誤判曇花一現的短期獲利結果，造成投資上的損失。
本篇文章所展示之內容係由 TEJ API 工具撈取。
【延伸閱讀】
80933
