賀寶芙Herbalife(HLF)-一年賣出700億台幣減重產品的直銷大廠！

賀寶芙(Herbalife Nutrition，股票代碼：HLF)，赫赫有名的直銷商之一。

或許您身邊就有人在經營，或者曾經經營過。

每家直銷公司都伴隨著爭議，

因為總有不肖直銷商，用讓人不舒服的方式在經營事業；

但也總有成功的直銷商，用同樣一套產品和制度真的幫助了許多人。

因此，本文不討論賀寶芙的直銷好壞，

而是帶大家以投資人的角度來了解這家公司。

本篇重點：

＊ 賀寶芙，1980年就以直銷起家！

＊ 賀寶芙，一年賣出700億台幣的減重產品！

＊ 賀寶芙，2019年底時全球共有470萬名會員！

＊ 賀寶芙曾爆「龐氏騙局」爭議，但美國政府認定無罪

＊ 麻煩還沒完，賀寶芙最近陷入「反貪腐法」官司

賀寶芙，1980年就以直銷起家！

賀寶芙這家公司不小了，到今年為止剛好40歲。他們是一家賣營養保健食品、保養品等等的公司，而特別的是，他們一開始就是用直銷的方式起家。

什麼叫做「直銷」呢？
傳統的銷售通路中，產品從製造商做好後可能要經過大盤、中盤、店面，最後才到消費者手上；而直銷不是，直銷是由製造商直接銷售給消費者，然後消費者們也可以選擇成為商品經銷商。就像下圖這樣：

而在賀寶芙，消費者可以藉由一次買更多產品來壓低價格，就像傳統通路的盤商一樣。而消費者也可以轉賣別人賺利潤、或者是用更便宜的價格買來自己用，而這也就是「消費者也能選擇做經銷商」的意思；

而不只如此，如果我今天是賀寶芙直銷商，我可以再找朋友A來當賀寶芙直銷商，那朋友A就變成我的「下線」，而朋友A賣出去的業績我也可以抽成；除此之外，朋友A如果找了朋友B來做他的下線，那朋友B的利潤我也可以抽成……。這也是傳直銷讓許多人趨之若鶩的原因，因為做得好的話真的可以賺不少錢！

而賀寶芙認為，這種模式更適合銷售營養保健食品、保養品等商品，因為這些產品更需要親身經驗。所以，如果直銷商們親身試用了產品，並且有了心得，那再銷售給其他消費者的時候就會更有說服力啦～。這或許也是許多直銷大廠(像是安麗、Nuskin等等)的產品多為營養保健食品及保養品的原因之一。

而賀寶芙與其他直銷大廠最不同的地方，就是他們除了營養保健食品和保養品之外，最有名的就是….

賀寶芙，一年賣出700億台幣的減重產品

賀寶芙的產品線非常齊全，包含保養品、眾多營養保健食品等等。

然而在這麼多種產品中，最受歡迎、賣最好的依然是「體重管理」！

這也是賀寶芙當初創立時的主力商品。

下圖是賀寶芙近年來各類產品的業績比重：

可以看到，「體重管理系列」仍佔業績的60% 以上，

而依據公司2019年的年報，賀寶芙的「淨銷售額(Net Sales)」更高達40億美金！

也就是說，光賀寶芙的「體重管理系列」一年就賣出了24億美金(約720億台幣)左右。
(700億台幣大約是全家便利商店全台灣一年的營收)

這麼龐大的業績，都是靠賀寶芙遍佈全球的直銷商和會員們創造出來的。到底賀寶芙有多少會員呢？依據2019年年報，總共有…

賀寶芙，2019 年底時全球共有470萬名會員！

這當中包含了一般的消費者，以及努力經營的直銷商。

而同樣依據2019年年報，在當年底時，

全球總共有55萬人成為了賀寶芙的「銷售領袖(Sales Leaders)」。

「銷售領袖」可說是賀寶芙直銷商中的菁英，需要達到考核標準才能晉升。

(連續幾個月銷售量達到多少金額以上等等，每個地區的考核標準不同)

產品賣這麼好，代表東西真的很好用囉？

有人不這麼認為，這也是2012年時著名的爭議之一….

2012年，著名投資人艾克曼指控賀寶芙是「龐氏騙局」，但美國政府判定無罪

2012年時，著名的華爾街投資人比爾.艾克曼(Bill Ackman)指控賀寶芙經營的是「龐氏騙局」 (「龐氏騙局」就是不斷靠著拉人頭來獲利，用後面新加入會員的錢付給舊的會員)。他指控賀寶芙主要不是靠賣產品獲利，而是靠直銷商拉下線來賺錢 (雖然下線加入賀寶芙也需要買產品，但艾克曼認為這兩者間不一樣)。而在2013年時，美國FTC (聯邦貿易委員會 Federal Trade Commission)也正式對此開始調查。

在三年半的調查過後，賀寶芙與FTC達成和解。FTC認為賀寶芙沒有經營龐氏騙局，但是分給經銷商的利潤不夠多。因此賀寶芙提撥了兩億美金的和解金，用來分給全球直銷商。

這場戰役的結局，等於是美國政府幫忙背書，認證賀寶芙沒有經營龐氏騙局。

可惜，賀寶芙的麻煩還沒完，因為最近他們又碰上了美國的「反貪腐法」…

賀寶芙中國高階主管涉嫌賄賂被起訴！

賀寶芙(中國叫做「康寶萊」)的中國公司總經理涉嫌持續賄賂中國官員長達十年，違反「美國反海外貪腐法(U.S. Foreign Corrupt Practices Act，簡稱FCPA)」，被美國聯邦司法部起訴。
(新聞連結：https://udn.com/news/story/6811/4166540)

這是目前賀寶芙股票的焦點，因為，依據2019年年報，中國在2019年賀寶芙全球銷售量中佔了15.4%，僅次於美國，2018年時甚至占比達20%！中國對賀寶芙的重要性不言可喻。

然而美國這一告，有沒有可能讓賀寶芙跟中國政府的關係生變？進而影響中國的業績？再說，美國司法部會不會祭出罰金等等的手段？這都很難說。

而賀寶芙在2019年年報中，也提撥了4,000萬美金(約12億新台幣)，作為這個官司可能產生的開銷，但公司還無法確定這個事件後續會如何、且何時會落幕。

小結：賀寶芙在此事件落幕之前，不確定性仍高。

賀寶芙在全球減重產品界的地位無庸置疑，但是這起「反貪腐法」官司後續會如何影響中國銷售金額？公司自己都無法預期。這是目前投資賀寶芙股票要留意之處。