避險基金真的安全嗎？

「避險基金」這個名稱，時常會讓投資人誤會他是很安全、不會賠錢的基金，事實上，它也被稱為「對沖基金」、「套利基金」。它與「共同基金」一樣，募集全部投資人的資金，然後基金經理人進行投資，只是「共同基金」是以不偏離大盤的報酬為目標，如果大盤漲，它也會跟著漲，如果大盤跌，它則會多持現金部位，避免基金和大盤一樣虧損。

但是，「避險基金」則是追求絕對報酬，基金經理人利用多空操作規避市場風險，即使今天市場處在空頭狀態，它依然可用空頭部位賺取報酬，所以此種基金非常仰賴經理人的投資技巧與智慧。

「避險基金」除收取一般的管理費之外，還收取績效費用，會按照獲利的百分比提撥給基金經理人，當作績效獎金，增加他經營基金的動力，有別於一般基金經理人只收取管理費及固定年費。

也因為它的高風險性及投資方式十分複雜，所以許多國家都禁止它向公眾公開招募資金，一般都是採用和夥人的私募性質，且人數多在100以下，因此他可以規避法律上對公募基金的揭露要求，也讓「避險基金」蒙上一層神秘的面紗。

「避險基金」的優點

• 操作隱蔽性、靈活性：
  因他不像普通的證券投資基金，所以他受政府監管程度及資訊揭露方面較不嚴苛，而他的績效報告只需提供給基金投資人，不需要對外公開。一般基金都會有明確的資產組合規定，例如「平衡型基金」就是股票和債券各半，「增長型基金」就是投資高成長股票，「共同基金」也不能用信貸資金進行投資，但是，「避險基金」沒有以上這些限制，它可以運用任何可以操作的金融工具進行獲利，且可以最大限度地使用信貸資金，因此它的操作非常靈活。
• 波動性較一般市場小：
  「避險基金」因為追求絕對報酬，運用多種操作方式規避風險，所以其波動性會較一般市場來的小，但是有ㄧ些運用高風險策略投資的「避險基金」除外。

• 經理人的利益與投資人一致：
  因「避險基金」的獎金制度設計，讓基金經理人會為了拿到獎金而有積極操作的動機。

「避險基金」如何獲利？

1. 放空：「避險基金」可以先借股票來放空，然後未來以股票償還，賺取股票下跌的價差。
2. 槓桿操作：先放空市場指數，在借錢買進價格已被低估的股票，若此時市場指數下跌，則放空的部分則已產生利潤，而股票的部分，則因他本來價格就被低估，所以他下跌的幅度一定會較市場指數小。
3. 套利型策略：利用市場對相關證券的不一致評價進行套利，例如，ㄧ方面買進折價的「可轉換公司債」或特別股，ㄧ方面賣出普通股。
4. 投資垃圾證券：某些企業可能遭逢財務困難，使其股票價格及債券價格下滑，此時，「避險基金」經理人就會去篩選、評估這些公司的價值，用低價買進後，待其出現轉機再以高價售出。
5. 參與企業購併：預先調查好可能被購併的企業，先以低價買進其股票，等到購併結束後，股價上漲再出脫持股，實現獲利。

「避險基金」對金融市場的影響

有日本內閣閣員稱這些「避險基金」為禿鷹，德國副總理也曾公開稱他們為蝗蟲，但是卻有企業叫他們投資天使，這究竟是為什麼呢？

大家還記得1997年的「亞洲金融風暴」嗎？以投機套利出名的索羅斯，當時他利用其經營的量子基金，也就是「避險基金」，大量賣空泰銖，使泰銖價值暴跌，引發金融風暴，最後泰國政府只好放棄與美國掛鉤的固定匯率，實行自由浮動匯率，但此次危機很快波及到東南亞其他實行自由匯率的國家，也使港元成為亞洲最貴的貨幣。

後來，港元便成為量子基金的攻擊目標，雖然因為當時香港擁有大量的外匯儲備，在加上政府提高利息，所以攻擊計畫沒有成功，但也使香港恆生股市大跌4成。不只亞洲曾遭受「避險基金」毒手，英國、義大利、墨西哥也都曾被索羅斯攻陷過。

上圖為美元兌泰銖匯率走勢圖，可看出1997年泰銖大幅貶值。圖片來源/Metastock

大家總是認為「避險基金」報酬率較「共同基金」高，但根據基金追蹤業者晨星（Morningstar, MORN-US）的最新統計，避險基金2月平均報酬率為-3.3%，績效不及大型的共同基金。

再來是避險基金為人詬病的獎金制度，如果報酬高，經理人可以得到額外的報酬，但是如果績效不好，報酬為負，則全部由投資人承擔，對經理人來說，他會很願意用高風險的投資策略，來賭高報酬，反正萬ㄧ賭輸了，他也不用賠錢。所以，提醒投資人，投資「避險基金」時，應該要慎選標的及經理人。

《預見》授權轉載