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財商
在長期投資中，進場時機到底重不重要？許多提倡資產配置的專家常常會否定進場時機 ( market timing ) 的重要性，認為只要擁有長期投資的心態，何時進場都無所謂，而這樣的論述常常激起持正反兩面意見者的熱烈討論。然而，當許多投資人想要忽略考慮進場時機，單純照定期定額執行，但要下單買入的前一刻內心卻常常出現矛盾，害怕因為市場可能已經創高或是因為市場已反彈脫離近期低點，而遲遲無法依據原先擬定的計劃來執行。這些人為情緒上的反應實屬正常，需要花大量的時間以及內心的建設來克服。此篇我們希望透過一些數據驗證，幫助使用者了解進場時機對投資組合的影響，希望提供投資人操作時一些參考。
首先，我們先來來看看兩種情境：
情境一
假設有兩位投資人潔倫與敬疼，他們在 2008 年 5 月時各有一筆 1 萬美金的閒錢來投資，當時股票市場狀況略微悲觀，S&P 500 指數已從 2007 年 10 月高點下滑近 11%。
兩人選了追蹤 S&P500 指數的 ETF SPY 想要進行長期投資，潔倫個性阿莎力，二話不說就把1萬美金全數投入；反觀敬疼，個性稍嫌保守，想等市場更穩定一些，再行進場。保守的敬疼非常幸運，後續股市持續崩跌了 6 個月，他一直握有現金耐心等著。直到 2009 年 5 月，市場從最低點連續漲三個月，共反彈了 17%，雖然已經遠離最低點，但他認為市場總算有回穩的跡象，安心的將他 1 萬美金投入市場。而時光快轉到現今，兩人就這樣買進後持有 13 年，再也沒動這筆投資，SPY 也很爭氣的不斷創下新高。
一天兩人打完球心血來潮，好勝心強的潔倫跟敬疼說想 PK 一下彼此的投資績效：
這一比較嚇壞了潔倫，兩個雖然在不同的時間點進場，經過了 13 年，累積報酬居然差了一倍之多！
潔倫觀察到原來一開始進場點的差異，輸了 34%，經過了 13 年居然變成了輸 100% 之多。
潔倫回家輾轉難眠，覺得面子掛不住啊！起身開始彈起了鋼琴哼著歌，忘我的越彈越投入，一直到天亮了才停手。沒想到奇蹟發生了，自己竟然回到了 2008 年 5 月！潔倫心喜若狂，不探究任何能讓他回到過去的原因，直奔敬疼家想再比一次。在好勝心的驅使下，潔倫這次想了一個策略，他想在不改變彼此進場時間的前提下，證明即便一開始投入的時間點不同導致起跑就輸了一大截，但以他的聰明才智還是可以後來居上：
情境二
所有環境不變以及兩人用與之前一樣的時間點進場，但這次潔倫加了一個條件，也就是每個月月底彼此要定期定額多投入 1,000 美金。以下為示意圖：
快轉時光，我們很快的來看一下兩人 13 年後的結果，因為定期定額造成兩人的投入本金不同，這次我們用衡量投資者內部報酬率的算法來比較（IRR 或稱 Money Weighted Return），想更深入知道 IRR 算法可以參考怪老子理財這篇：
哎唷，以上結果看起來潔倫又可以臭屁一下了。可以觀察出，以內部報酬率來看，即便一開始因為進場的時機差異，以本金估算會有 34% 報酬的差距，但靠著定期定額的策略，不但避免了造成上述圖（二）巨大的長期投資報酬差異，甚至更縮短了一開始績效的落後，讓整體的投資者內部報酬率相近。
另外，我們也可以看看本金變化的影響，若把期初的1萬本金降低，改成 5,000，兩人的結果可以更為接近：
結論
上述我們以一個進場時機非常極端的的例子作為舉例顯示，即便是長期投資，如果只有單一筆資金投入動作，進場時機至關重要; 但若是以定期定額的方式，將可大幅降低單筆投資因為錯誤的時機造成的績效差異。
值得提醒的是，以上的例子只是作為一個解說範例。因為範例中的美國市場長期表現優異，其中的 IRR 可達到 10% 以上，表現相當優異。但實際上投資時，若只鎖定單一個投資市場，承擔的風險是很大的。我們很難知道當下投資的市場，未來是否能持續有好的表現。如下圖日本市場的 ETF EWJ 過去 15 年的走勢就明顯不如美國市場，可以想像即便用定期定額的方式投資該市場，長期下來，因為日本市場表現低迷，我們產生的報酬率一定不理想。所以，投資時還是必須要考慮單一標的所帶來的風險，盡量以投資一個投資組合的方式，並且定期定額投入，以降低風險。
透過此篇，我們的確發現，只要時間拉長並實行定期定額投資，『期初本金』進場的時機就不是那麼重要。不過，下一篇我們將會展示，若執行定期定額並結合好的進場時機，更可以大幅改善投資報酬。敬請期待！
本文轉載自：長期投資進場時機重要嗎？用數據說真相（一）
《Growin》授權轉載
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