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產業
華倫・巴菲特（Warren Buffett）說過，在評價一間公司時最重要的是看它的定價能力（“The single most important decision in evaluating a business is pricing power.”）。
到底什麼是定價能力？簡單說就是漲價客戶也會買單的能力。來看一個例子，Altria Group（MO-US）過去幾年出貨量一直呈現下降趨勢，2018 年第一季的菸草類產品出貨量共下降 4.1%。
但營收卻沒受什麼影響，扣除消費稅後的淨營收還成長了 0.4%。
原因在於公司能透過漲價抵銷出貨下滑的影響。以萬寶路（Marlboro）為例，出貨量下滑 4.2%，但漲價幅度約 5.5%（0.35 美元）。
這個就是定價能力最好的表現。雖然菸草公司受吸菸人數下滑的影響導致出貨量下降，但因產品有成癮性，使用者不會因為只漲價幾塊錢就不買。
通常產品有成癮性、無可取代性、有強大品牌或是壟斷的公司，較容易有定價能力。在這個例子裡，Altria Group 有萬寶路這個品牌，吸了多年同樣牌子的老菸槍很少會改買其他品牌。
除了菸酒以外，一代比一代貴的 iPhone 也是讓使用者離不開的產品，加上 Apple（AAPL-US）強大的品牌和無可取代性，使得它能夠不停讓消費者掏出更多錢。Amazon（AMZN-US）也是同樣道理，Prime 價格說漲就漲，而且一次漲 20%，消費者照樣買單。
投資預計要長期持有的公司，首先最好是看這公司有沒有定價能力，其他的財務指標只是果不是因。如果只看財務指標，然後誤用台灣財經媒體常說的 “存股” 方式投資，數年前就可能存到像中鋼（2002-TW）（曾經最受歡迎的定存股之一）那樣的公司。
《價值合夥人 Value Partners》授權轉載
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