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產業
前段時間，獨立手遊平台創夢天地赴港擬上市，據其招股書顯示騰訊 (0700-HK) 持股 20.65%。繼 2017 年，2 家 “騰訊系” 企業赴港上市後，港股市場又將添一名 “騰訊系”。騰訊港股陣營在逐漸壯大，對比其 “冤家” 阿里巴巴（Alibaba, BABA-US） 在港股的陣營，誰會更勝一籌呢？
騰訊主體是在港交所上市，在港股市場騰訊自帶優勢。6 月 11 日，公開市場顯示，騰訊總市值約 3.98 兆港元，而奔赴美國上市的阿里，總市值為 5,261.76 億美元 (約 4.13 兆港元)，不看地區的話，在總市值上，阿里稍微領先。
再看 “阿里系” 和 “騰訊系”，據獵雲網調查，目前，阿里控股的港股公司有 4 家，分別為阿里健康 (Alibaba Health, 0241-HK)、阿里影業 (1060-HK)、雲鋒金融 (0376-HK)、亞博科技控股 (8279-HK)，參股公司一家——眾安在線保險公司 (6060-HK)；騰訊控股一家——閲文集團 (0772-HK)，參股 3 家，分別為易鑫集團 (2858-HK)、華誼騰訊娛樂 (0419-HK)、眾安在線。從阿里和騰訊各自持有的上市公司數量上看，阿里更占優勢。
從雙方持股比例上看，阿里基本上是控股，而騰訊更多是參股。值得注意的是，阿里和騰訊均入股眾安在線和華誼騰訊娛樂公司，其中，阿里通過螞蟻金服持有眾安在線股權 13.53%，騰訊持股 10.20%；阿里通過雲鋒基金持有華誼騰訊娛樂股權 5.13%，騰訊持股 15.68%。兩方各占優勢。
從總市值看 (眾安在線和華誼騰訊娛樂除外) ，阿里控股的所有公司總市值之和約 1,309 億港元，騰訊控股和參股的公司總市值之和約 985 億港元，阿里再次領先；但若計算其總體每股均價，卻是騰訊完勝。
從主營業務看，阿里與騰訊兩者的佈局十分相近，主要涉足醫療健康、金融和文化 / 娛樂三個領域，兩者一直 “較勁” 也是不言而喻。
從業務佈局看，騰訊在醫療健康領域相對欠缺。騰訊通過華誼騰訊娛樂涉及醫療健康行業，實際上根據公開訊息揭露，華誼騰訊娛樂在醫療健康行業的業務才占總體業務的 24.33%，而娛樂及媒體業務占了 31.04%，且阿里在華誼騰訊娛樂也佔有一定的股權。
在財務方面，阿里健康 2018 財報業績公告顯示，截至 2018 年 3 月 31 日財報，阿里健康收入 24.43 億人民幣，毛利 6.53 億人民幣，比去年同期成長 414.2% 和 248.7%，但稅前虧損 9,514.50 萬人民幣。而華誼騰訊娛樂 2017 年財報顯示，其營業收入 1.68億港元，全面收益總額為 -1.28 億港元。
對比 “阿里系” 和 “騰訊系” 涉足的各個業務領域的總市值，阿里在醫療健康領域以 811.16 億港元持有絶對優勢；騰訊在文化 / 娛樂領域以 712.44 億港元更有話語權；而在金融領域，騰訊稍微領先。
根據阿里及騰訊各自持有的港股公司股權比例計算，其各自在醫療健康和文化 / 娛樂領域佔有的優勢不變，但在金融領域雙方持有的實際總市值差距縮小。
其實騰訊在文化 / 娛樂領域的領先優勢並非偶然。騰訊在去年 11 月的騰訊全球合作夥伴大會上公佈了以泛內容為核心的 “大內容” 平台開放戰略，提出打造一條從內容生產、多通路構建、智慧分發、商業化變現的完整內容生態鏈，將以 100 億流量、100 億資金和 100 億產業資源，在流量和變現、投資孵化、線下文創基地等領域全面扶植內容創業者。
據騰訊揭露的財務數據看，2018 年第一季度騰訊收入 735.28 億元，比去年同期增長 48%，經營盈利 306.92 億元，期內利潤 239.73 億元，比去年同期增長 65%；騰訊增值服務業務收入 468.77 億元，比去年同期增長 34%，其中網路遊戲收入 287.78 億元，比去年同期增長 26.22%，社交網路收入 180.99 億元，增長 47%；騰訊其他收益淨額共 75.85 億元。
其中其他收益包括若干投資公司 (短影片分享、新聞訊息流、網路遊戲及影片內容創作等垂直領域) 的估值增加而產生的公允價值收益，以及因若干投資公司的資本活動而產生的視同處置及處置收益淨額。
騰訊控股的閲文集團目前還未公佈 2018 年第一季度財報，但其 2017 年的經營收入 40.95 億元，經營盈利 5.11 億元，相對而言，還算可觀。
從騰訊的佈局看，其在泛娛樂上加足馬力，本就以社交崛起的騰訊，其在數位娛樂上確實更有優勢。
相比之下，阿里在這領域就略顯尷尬，阿里 2018 年第一季度財報顯示，阿里實現 2,502.66 億元營收，832.14 億元淨利潤，其中來自數位傳媒和娛樂的營收為人民幣 195.64 億元，比去年同期成長 33%，占集團整體營收的 7.82%，然而其 EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤) 虧損高達 83.05 億元。
阿里通過自建與併購相結合的方式，在文化娛樂領域佈局，並於 2014 年收購阿里影業。阿里在 2016 年 6 月又全面整合數位傳媒和娛樂業務，成立阿里巴巴文化娛樂集團。然而阿里影業高層不穩定，業績也一直不佳，其 2017 年年報顯示經營虧損 9.01 億元，截至 2018 年 3 月 31 日，期內公司營業收入為 33.03 億元，經營虧損為 16.13 億元。 阿里另一控股公司亞博科技控股 2018 年第一季度經營收入 1,766.80 萬元，經營虧損 7,408 萬元。
在金融領域，阿里與騰訊的實際差距真的是不相上下嗎？阿里在眾安保險持股比重略大於騰訊；且對於雲鋒金融，阿里控股 55.42%；而騰訊在易鑫集團只持股 20.90%；雙方在總市值上相差不大。但從內部財務數據上對比，雲鋒金融 2017 年財報顯示，營業收入 2,106.40 萬港元，營業虧損 3.79 億港元；易鑫集團 2017 年財報顯示，營運收入 39.06 億元，毛利 21.90 億元，營業虧損 6.05 億元。從營業虧損上看，易鑫集團更為嚴重，但營業收入卻遠遠超出雲鋒金融。
其實，在金融領域，更值得對比的是騰訊的 “理財通” 與阿里的 “螞蟻金服”，而螞蟻金服未來赴港上市幾乎也是很有可能的事。
在 “阿里系” 與 “騰訊系” 的較量中，除了在港交所場上的比拚，其場外將入場的隱藏勢力更不可忽視。
據獵雲網調查，公開訊息上傳言將奔赴港交所上市的 “阿里系” 和 “騰訊系” 共有 4 家公司，分別為 “阿里系” 螞蟻金服，“騰訊系” 創夢天地、鬥魚和貓眼微影。其中，創夢天地已於 5 月底在港交所提交上市申請。
從這些將奔赴港股市場的企業看，最受矚目的莫過於螞蟻金服。從阿里巴巴揭露的 2018 年第一季財務數據顯示，螞蟻金服 2018 年第一季出現淨虧損，但其公司估值卻一路飆升。螞蟻金服近日公佈了最新一輪融資，融資金額高達 140 億美元，據業界分析，其公司估值預計接近 1,600 億美元，相當於 1 兆多元人民幣，這估值完全趕超已在美國上市的百度（Baidu, BIDU-US） 與京東(JD-US)，中國的 BAT (百度、阿里、騰訊) 時代已變成 ATM (阿里、騰訊、螞蟻金服) 時代。螞蟻金服若赴港上市，直接對壘的將是騰訊本身。
對比 “騰訊系”，創夢天地，從其遞交的招股書顯示，2017 年營收約 17.64 億元，比去年同期成長 19%；經調整利潤約 2.38 億元，比去年同期成長約 41%；毛利約 7.09 億元，比去年同期成長 40.2%，但並未顯示公司估值，而此前有稱其 3 月份估值已逾百億元； 再看鬥魚和貓眼微影，從其最新一輪融資估算，其估值分別為 250 億人民幣和 200 億人民幣。相比這些公司體量與螞蟻金服完全不在同一層次。
未來，一旦這些公司奔赴港交所，那阿里方，通過螞蟻金服在金融服務領域將穩操勝算；而騰訊方，將通過創夢天地、鬥魚以及貓眼微影繼續在文化 / 娛樂領域領跑。
除此之外，騰訊投資的陸金所也曾多次被傳會赴港上市，對於其最新估值，有消息稱接近 600 億美元，相對而言，這個估值有點誇大。早前騰訊投資陸金所本就低調，其實際持有股份更無從可知，但從中也可看出，在金融領域，騰訊不會輕易讓步。
此前，據全天候科技報導稱，在螞蟻金服最近的 Pre-IPO 融資中，螞蟻金服對本輪投資者設定了一條限制——騰訊控股的企業不能投。螞蟻金服作為 “阿里系” 的最重要一員，其與微信支付在新零售（3085-TW）支付領域之爭早已是 “戰火不斷”。
如今港交所新的上市規則，為更多創新企業赴港上市提供可能，未來奔赴香港上市的 “阿里系” 與 “騰訊系” 企業也會增加，阿里與騰訊的這把 “摩擦之火” 會在港交所燒起來嗎？
《獵雲網》授權轉載
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