高殖利率和股利成長投資的差別

每跟朋友聊到股利成長投資時，總會有人直接就聯想到買高殖利率的股票長期持有，並再投資的存股概念，例如買一些 REITs 或電信、電力等基礎建設的公司。但事實上，有非常大的差異，讓我們來看一下這差異有多大。

用 100 元買進一支每年配 5 元現金的電信股（殖利率 5%），配息率 80%，應該算不錯吧？經過 20 年，股利共配了 100 元。

另一個例子，用 100 元買進一支年配 2.5 元（殖利率 2.5%）的 DG 公司，配息率 40%，但股利成長率 7.5%，雖然一開始的股利只有電信股的一半，但經過 20 年，股利共配了 108 元，股利的部分居然小勝電信股，很讚吧！不過這是前菜小碟。

讓我們再看到本金增值的部分，電信股一樣維持 5% 殖利率的市價，所以股價仍是 100 元，再看到另一支 DG 公司，第一年配 2.5 元，每年成長 7.5%，第 20 年的配息為 9.88 元，若以一樣 2.5% 的殖利率反推，這家 DG 公司市價為 395.2 元，足足比電信公司高了 295.2%，這才是真正主菜！

太誇張嗎？那我們保守一點，經過 20 年，DG 公司成長已達極限，配息率高達 80～90%，所以市場給他的價格沒那麼好，用跟電信公司一樣的 5%殖利率回推，DG 公司的股價也有 197.6 元。

若以 Total Return 比較，最少要找到一支 10.29% 殖利率的公司，才能跟一家 2.5% 但股息成長率為 7.5% 的公司打平。這還只是單利上的比較，若考慮再投資，差的就更多了。

用麥當勞（McDonald’s, MCD-US）（McDonald’s Co, MCD-US）來看，若在 2006 年以 31.7 元買進，當時股利 1 元，殖利率不到 3%，到 2015 年的 120.2 元，10 年股利為 23.68 元，加上資本利得，賺了 3.54 倍，年複合報酬率為 17.22%。同時期，波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）的淨值成長率為 10.1%，績效狂勝巴菲特，而大盤為 7.7%，只是零頭。

我並沒有刻意去挑案例，過去 10 年漲的比麥當勞強勁或相當的公司，在美國股市中，恐怕不只 100 家。

《業主型投資人》授權轉載

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