1
產業
蘋果（Apple, AAPL-US）於 2023 年 8 月 4 日淩晨，美股盤後發布 2023 財年第三季度財報（截至 2023 年 6 月）。
- 整體業績：穩健的「機皇」。本季度蘋果公司實現營收 818 億美元，與上期相比下滑 1.4% ，小超彭博一致預期（ 815.3 億美元）。收入的下滑，主要受硬體產品下游需求不足的拖累。蘋果公司毛利率 44.5% ，與上期相比增加 2.2pct ，符合彭博一致預期（ 44.4% ）。其中，軟體毛利率連續 8 個季度維持在 70% 以上。
- iPhone：均價站穩 900 美元。本季度全球手機市場下滑近 10% ，而蘋果公司的 iPhone 業務表現明顯好於產業。海豚君估算蘋果本季度手機出貨量略微下滑，均價提升站穩在 900 美元水位；
- iPhone 以外其他硬體：Mac 是僅有的超預期。Mac 業務雖有下滑，但明顯好於預期，主要是因為 PC 產業的超預期回暖。iPad 繼續疲軟，本季收入下滑至 60 億美元以下。可穿戴等硬體產品本季重回與上期相比正成長，出現企穩回暖的跡象；
- 軟體服務：最穩健的成長。軟體服務本季度收入 212 億美元，超彭博一致預期（ 207.5 億美元）。即使硬體端出貨疲軟，但軟體端依舊維持成長。用戶的留存帶來了用戶規模端的穩健提升。
蘋果（AAPL）Q3 財報摘要
整體觀點：蘋果本次財報略好於預期。直接看數據，蘋果本季度的收入和凈利潤都超過了市場預期。但實際上從經營性角度看，公司主要是收入端的小超預期。在電子終端市場整體需求不振的情況下，蘋果本季iPhone、Mac 和 iPad 三大件均出現與上期相比下滑。在市場低預期下，公司最終小幅超越預期。
雖然蘋果的整體表現明顯優於整體疲軟的產業，但不可否認的是也同樣承受下滑的壓力。而展望下季度，也並未看到明顯好轉的跡象。公司對下季度營收與上期相比和毛利率的展望都與本季度相近，整體未見清晰的回暖預期。
結合先前英特爾（Intel, INTC-US）和AMD（Advanced Micro Devices, AMD-US）的財報，本季度 Mac 的超預期表現，也進一步驗證了 PC 市場有望率先開始回暖。隨著 PC 產業鏈庫存的去化，近兩季度有望出現補庫的增量需求。
蘋果股價從 120 美元的低位上升至 200 美元附近，其中也包含部分的回暖預期。而今財報端並未展現明顯的回暖跡象，可能短期內對蘋果帶來一定的回調壓力。而印度市場的強勁表現，給公司帶來了繼續進軍印度的信心。目前蘋果在印度 549 美元的市場，已經占據一半以上的市場佔有率。隨著印度市場的推進和消費者心智的占領，有望進一步擴大在印度市場的影響力，未來有機會給公司帶來新的增量。
蘋果（AAPL）Q3 財報分析
以下是蘋果（AAPL）Q3 財報的詳細分析
蘋果（AAPL）Q3 財報分析：整體業績
收入端： 2023 財年第三季度（即 2Q23 ）蘋果公司實現營收 818 億美元，與上期相比下滑 1.4% ，小超彭博一致預期（ 815.3 億美元）。對於本季度收入的下滑，主要受硬體產品下游需求不足的拖累。
從硬體和軟體兩方面看：
- 蘋果公司本季度的硬體業務成長為 -4.4% 。本季度硬體端的下滑最主要是受 iPad、Mac 和 iPad 業務全面下滑的拖累。而其中 Mac 業務隨著 PC 產業鏈見底回暖，本季度的表現超市場預期；
- 蘋果公司本季度的軟體業務成長 8.2% ，成長繼續維持個位數。軟體業務具有一定的抗風險性。在硬體收入下滑下，軟體服務仍能維持成長。
從各地區來看：本季度蘋果在美洲市場繼續下滑，而歐洲和大中華區開始回暖。美洲地區是蘋果收入的最大來源，本季度下滑 5.6% 。而歐洲方面連續 2 個季度與上期相比成長，大中華區也在本季度實現了與上期相比成長 7.9% 。各主要地區的收入成長開始出現向好的跡象。
此外，上季度大超預期表現的其他亞太地區，本季度與上期相比下滑 8.5% 。海豚君認為印度地區本季度表現仍然較好，但是亞太的部分其他地區需求提升未能持續。根據 Counterpoint 數據，本季度蘋果在印度與上期相比成長 56% ，並在 549 美元以上的高端細分市場占據 59% 的比例，印度已經成為了蘋果五大市場之一。
毛利率： 2023 財年第三季度蘋果公司毛利率 44.5% ，與上期相比增加 2.2pct ，符合彭博一致預期（ 44.4% ）。本季度公司毛利率繼續回升，較高毛利率的軟體業務占比提升，結構性拉高了公司整體毛利率。
海豚君拆分軟硬體毛利率來看：
蘋果公司本季度軟體毛利率繼續站穩在 70% 以上的水位。而市場最關注的仍是硬體端的毛利率水平，本季度蘋果硬體毛利率有所回落至 35.4% 。
營業收益： 2023 財年第三季度蘋果公司營業收益 230 億美元，與上期相比下滑 0.3% 。蘋果公司本季度營業收益的下滑，主要是費用端成長所致。
本季度蘋果公司的營業費用率 16.4% ，與上期相比成長 1pct 。受本季度收入下滑影響，銷售與行政費用率和研發費用率與上期相比均有提升。
蘋果（AAPL）Q3 財報分析：iPhone
2023 財年第三季度 iPhone 業務收入 397 億美元，與上期相比下滑 2.4% ，基本符合彭博一致預期（ 397.7 億美元）。本季度全球手機市場下滑近 10% ，而公司手機業務的下滑幅度明顯好於整體市場表現。
海豚君從量和價關係來看，來看本季度 iPhone 業務的主要成長來源：
- iPhone 出貨量：根據市場研究機構的數據， 2023 年第二季度全球智慧型手機市場與上期相比下降 10% 。憑藉自身的產品力，蘋果公司的市場佔有率繼續從 16% 提升至 17% 。公司本季度出貨量僅下滑 3% 左右，明顯優於產業水平；
- iPhone 出貨均價：結合 iPhone 業務收入和出貨量測算，本季度 iPhone 出貨均價與上期相比繼續成長，達到 923 美元左右。在中高端機出貨的拉動下，iPhone 出貨均價整體水位走高，已經能穩定在 900 美元以上。
蘋果（AAPL）Q3 財報分析：iPhone 以外其他硬體
Mac 業務
2023 財年第三季度 Mac 業務收入 68 億美元，與上期相比下滑 7.3% ，是硬體端唯一超預期的（ 63.6 億美元）。Mac 業務本季度的持續下滑，主要是受產業需求疲軟影響。
根據 IDC 的報告，本季度全球 PC 市場出貨量與上期相比下滑 13.4% ，而蘋果公司本季度出貨量竟實現成長 10.3% 。海豚君認為蘋果主要得益於去年的低基數，去年同期的供應鏈停工出現供應端的問題。
iPad 業務
2023 財年第三季度 iPad 業務收入 58 億美元，與上期相比下滑 19.8% ，低於彭博一致預期（ 63.3 億美元）。iPad 下游整體需求偏弱，導致公司該業務收入持續下滑。
可穿戴等其他硬體
2023 財年第三季度可穿戴等其他硬體業務收入 83 億美元，與上期相比成長 2.5% ，基本符合彭博一致預期（ 83.8 億美元）。蘋果的可穿戴等其他硬體業務本季度再次實現正成長，隨著市場經濟活動的回暖，一定程度上開始帶動可穿戴設備的需求提升。
蘋果（AAPL）Q3 財報分析：軟體服務
2023 財年第三季度軟體服務收入 212 億美元，與上期相比成長 8.2% ，略好於彭博一致預期（ 207.5 億美元）。軟體業務是最穩健的部分，業務呈現持續成長的態勢。
海豚君認為，蘋果軟體服務收入成長，從過去的兩位數滑落至個位數，這主要是受量和價的雙重影響。①量的方面：這是由於蘋果是軟硬一體化的模式，當硬體之前的季度高成長不再，也將影響蘋果軟體服務端的用戶成長速度；②價的方面：在總體經濟背景的影響下，一定程度影響了消費者的服務付費的意願。但是，相比於下滑的硬體業務而言，軟體業務已經有著較強的抗風險性。
在軟體服務中，最讓人關注的是軟體服務的毛利率水平。在本季中軟體服務毛利率實現 70.5% ，連續 8 個季度維持在 70% 以上。在網路廣告產業整體低迷的情況下，蘋果仍能保持 70% 以上的毛利率，還是能看出蘋果占據硬體入口的重要性。
《36氪》授權轉載
IB 盈透證券：美股投資的好選擇
IB 盈透證券創立於 1978 年，是全球規模最大、排名龍頭的美國券商，也是 Nasdaq 的上市公司（代號： IBKR ），除了能投資美股投資，也有提供債券、選擇權、期貨、加密貨幣等多項全球金融投資商品，因此，IB 盈透證券也是全球最多專業交易者使用的券商之一。
盈透證券是一個歷史長遠的上市券商，除了是許多散戶投資人的愛用券商之外，更是許多專業投資人所使用的券商，更有機構會直接串聯盈透證券的 API 進行自動下單。用心服務客戶的精神也讓盈透證券在眾多券商中脫穎而出。
【延伸閱讀】
162604
